Respondemos preguntas de lectores de este medio.
El de más estable y rápido crecimiento en noticias y opinión de RD. DIARIODOMINICANO.com
¿Qué es el EMBI de Soberanos? Es el índice de bonos de mercados emergentes, que elabora JP Morgan para medir riesgo país en caso de default.
¿Cual es la tasa promedio del país que mejor vende sus BONOS?
Sin lugar a dudas, CHILE con deudas muy bajas, que vencen así:
Chile vencen en 2008: Bono a tasa flotante por US$ 600 millones con vencimiento en enero de 2008 y tasa Libor + 40 puntos base (Libor + 0.4%) La Tasa ideal para RD, si aprueban esa emisión, con vencimiento a 12 anos. 144 meses.
* Chile en 2009: 6.875%
* Chile en 2012: tasa de 7.125%
* Chile en 2013: tasa de 5.5%
¿Su opinión como economista?
Si hacemos un análisis histórico de los diferenciales de precios de compra y venta de los D.R.Soberanos, (spreads), a través del uso de metodologías de proyección de volatilidades econométricas (modelos de series de tiempo GARCH) de manera de corregir las medidas tradicionales del VaR (VALUE At RISK) por este factor de iliquidez, vemos distorsiones en valores en RD.
Esta metodología se aplica a los datos históricos del papel soberano, con lo cual se encuentra que el cálculo tradicional del VaR para los retornos debiera ser incrementado en aproximadamente un 10% de manera de considerar la poca presencia y la inestabilidad existente en activos de estas características que interesen a inversionistas.
Es así como para la posición completa del papel, la cual alcanzara una nueva emisión de mil millones de dólares, con el VaR, un día alcanzaría aproximadamente, 60 millones de dólares más, de manera que el VaR ajustado por concepto de liquidez se incrementa en varios millones de dólares, es decir, millones de dólares adicionales por concepto de liquidación eventual del activo.
Dada la creciente incorporación en los portafolios de activos de países emergentes que tienen la característica de ser relativamente poco líquidos en comparación a los instrumentos soberanos de países mas desarrollados, por Ej. BRASIL y los ARABES, quienes venden con prima y rapidez, según mi experiencia vivida, es fundamental disponer de una herramienta que permita ajustar medidas.
RD no tiene hoy problemas para pagar un 5% de interés y cambiar deuda al 12 por el 5, pero hay riesgos políticos y jurídicos que van más allá de los aspectos puramente financieros, por eso se hace imprescindible ajustarla por conceptos asociados a factores de liquidez y vencimientos de las emisiones.
RECOMENDAMOS:
Un SINKING Fund, consignado en presupuesto nacional para tener más credibilidad en mercado.
¿Hay otra manera de medir el riesgo soberano? Si. Consiste en un instrumento que funciona como un seguro contra el default.
Quien compra el seguro debe pagar una prima mensual al vendedor a cambio del pago de la deuda inicial (derivado) en el evento de caer en default (no pago).
Este precio se mide como porcentaje del valor nominal del Bono que se transa. Mientras más pequeño es el porcentaje del valor nominal del Bono, más seguro es el Bono, o sea, menos riesgoso es el país emisor de tales Bonos ¿Existen varias maneras de medir este riesgo país en BONOS? Si.
Spread pagado a los Bonos del país soberano, sobre los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos.
Este índice se basa en el nivel de los precios al cual se transan los Bonos Soberanos, sumando puntos bases a la tasa que se usa para descontar (tasa de descuento) el Bono del Tesoro de los Estados Unidos. Si bien es un `castigo` al precio del bono, se llama «premio soberano».
Mientras más puntos base suma el mercado a la tasa de descuento de un bono determinado, más probable, es ? para el mercado de inversores ? que ese Estado entre en default, es decir, más riesgo soberano hay que ese estado no pague los bonos transados. RD, subió en el mes de Julio 14 puntos de ese spread, hay más riesgo.
JOHNNYSANCHEZ1147@yahoo.com
2009-07-17 13:42:17
