Santo Domingo RD 8 julio.- Los economistas Alejandro Fernández W. y Bernardo Castellanos ven con recelo la sugerencia del Consejo Nacional de la Empresa Privada (CONEP) a la gestión de Danilo Medina, para que emita bonos locales a corto plazo y pagarés descontables, con el objetivo de saldar una deuda de más de US$850 millones con los generadores de energía eléctrica.
Fernández W. plantea que desde el punto de vista financiero resultaría «óptimo» que el Estado aprovechara las bajas tasas de interés a la que tiene acceso en la actualidad en el mercado internacional para refinanciar su deuda vencida con los generadores.
Fernández W. resalta además que, tomando en cuenta la información de la Dirección General de Crédito Público, el mercado internacional exige al Estado dominicano un 6.56% para su emisión con vencimiento en 2044.
«De hacerlo, podría ahorrarse mensualmente US$4.5 millones por cada mes que se mantenga el atraso, según nuestras estimaciones y dado un nivel de deuda vencida que en la actualidad ronda los US$800 millones», indica.
Fernández W., analista y director del portal financieroArgentarium, sostiene que el grueso de la deuda vencida que el Estado tiene con el sector a través de las EDEs y la CDEEE genera un costo financiero de alrededor de 9.0%, conforme a la tasa activa promedio ponderada en dólares, según el Banco Central a junio de 2015.
Recuerda que la de los generadores se trata de una deuda flotante, de corto plazo, que no debería generarse o, en su defecto, tendría que pagarse entre 45 y 90 días.
Resalta que cuando se revisan los títulos de deuda soberana dominicana con vencimientos en el corto plazo, se puede comprobar que los más cercanos corresponderían a la emisión que vence en 2018. «En la actualidad, los mercados internacionales le exigen un rendimiento a esa deuda de a penas 2.27%, es decir, menos de una tercera parte de lo que actualmente el Estado paga por la deuda vencida de los generadores».
Fernández W. resalta además que, tomando en cuenta la información de la Dirección General de Crédito Público, el mercado internacional exige al Estado dominicano un 6.56% para su emisión con vencimiento en 2044.
«Es decir, en 29 años, mientras que en la actualidad se le está pagando una tasa bastante superior (9.0%) a los generadores por una deuda flotante de cortísimo plazo, algo que no tiene sentido», añade.
«Indiferencia»
El CONEP acusó a la gestión de Danilo Medina de mantenerse «indiferente» frente a una deuda de más de US$850 millones con los generadores, lo cual «genera inseguridad a potenciales inversionistas del sector eléctrico en la República Dominicana.
También cuestionó la actitud del vicepresidente ejecutivo de la Corporación de Empresas Eléctricas Estatales (CDEEE), Rubén Jiménez Bichara, y su visión de que el problema del déficit en el suministro de energía quedará resuelto cuando entren en funcionamiento las dos plantas de carbón que se levantan en Punta Catalina, Baní.
Recordó a Jiménez Bichara que el costo de generación se ha reducido a un promedio de 12 centavos de dólar por kwh, cuando para 2014 era a 16 y propuso una «emisión de bonos locales a corto plazo, así como la emisión de pagarés descontables, y otras fuentes de financiamiento a las cuales el Estado ha demostrado tener acceso a tasas competitivas».
Bernardo Castellanos, ingeniero civil especialista en proyectos hidroeléctricos, considera que el problema del déficit financiero del sector eléctrico no sólo se resuelve con la emisión de bonos.
Entiende que las causas del déficit se originan en la deficiencia de gestión de las distribuidoras, que tienen pérdidas por el orden del 33% al 35%, así como en el exceso de gastos corrientes y empleados que poseen las distribuidoras y la CDEEE.
Castellanos propone que el Estado haga un ejercicio de Valor Presente Neto sobre la base de los intereses que se generan por la deuda acumulada y los intereses que se generarían sobre la emisión de bonos locales propuestos por el CONEP.
Entiende que «el problema es que en menos de un año habría que hacer una nueva emisión de bonos para saldar las deudas corrientes que se acumularían, pues la raíz del déficit financiero seguirá intacta aún con la emisión de bonos propuestos».
Considera que de esa forma, el Gobierno atacaría la raíz del problema y reduciría en forma drástica los gastos corrientes de las distribuidoras y la CDEEE para eliminar el déficit financiero del sector eléctrico.
En ese sentido, se inclina por la emisión de bonos soberanos por unos US$850 millones en el mercado de capitales, donde el Estado pueda conseguir mejores tasas de interés, con plazos más amplios de repago que en el mercado local.
Fernández W. recuerda que la deuda con los generadores no está contabilizada como parte de la deuda pública del Estado dominicano. «De emitirse los bonos soberanos, sí se registraría». Entonces, la deuda pública total, explica, en vez de bajar unos US$300 millones entre diciembre 2014 y junio 2015, terminará reflejando un aumento de US$500 millones, «algo que las autoridades evidentemente querrán evitar».
De su lado, Castellanos advierte que la operación financiera sólo daría resultado si el Estado invierte de manera exclusiva los recursos destinado a financiar la deuda con los generadores a inversiones en el sistema de distribución que contribuyan a reducir las pérdidas totales a menos de 12%.
Considera que de esa forma, el Gobierno atacaría la raíz del problema y reduciría en forma drástica los gastos corrientes de las distribuidoras y la CDEEE para eliminar el déficit financiero del sector eléctrico.
Coincide con Fernández W. en la necesidad de entender el por qué se siguen generando los actuales niveles de atrasos en el pago a los generadores, pese a que la tarifa eléctrica se ha mantenido igual y los cobros por energía de las empresas distribuidoras aumentaron en 2.3% según la CDEEE a abril 2015.
Destaca, además que los precios de los combustibles a nivel internacional han caído un 45% (el petróleo) y un 38% (el gas natural) y la devaluación interanual ha sido menor al 4%, «redundando en una caída en la factura por compra de energía del 20% según la misma CDEEE a abril de 2015».
«Lamentablemente, aún se emita la nueva deuda para refinanciar la deuda actual con los generadores, mientras se sigan manteniendo, entre otros aspectos estructurales, los niveles de pérdidas que actualmente se registran en el sector y mientras la inversión en la distribución no se intensifique (ha caído 26% en lo que va de este año), volveremos a ver esta misma situación de generadores exigiendo pago nuevamente en diciembre de 2015 a más tardar», sostiene Fernández W.
2015-07-08 09:34:22
