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Tormenta perfecta: M\u00faltiples choques y reacci\u00f3n de pol\u00edticas<\/u><\/em><\/p>\n\n\n\n Desde la \u00faltima ocasi\u00f3n en que compart\u00ed con ustedes, en octubre de 2018, el entorno internacional se ha tornado complejo y convulso. Como es de su conocimiento, en el a\u00f1o 2020 el mundo enfrent\u00f3 su mayor emergencia sanitaria en un siglo, una pandemia que ha afectado a m\u00e1s de 760 millones de personas y ha costado casi 7 millones de vidas humanas. Esta crisis oblig\u00f3 a todos los gobiernos del mundo a implementar medidas de confinamiento y de cierre de fronteras para combatir la propagaci\u00f3n del COVID-19, afectando de forma extraordinaria la capacidad productiva de las empresas y deteriorando los ingresos de los hogares.<\/p>\n\n\n\n De manera particular para nuestro pa\u00eds, el choque del COVID-19 provoc\u00f3 una ca\u00edda abrupta de la actividad econ\u00f3mica de aproximadamente -30% en el mes de abril de 2020. Como consecuencia, se debilit\u00f3 el mercado laboral, con un aumento significativo de la tasa de desempleo abierta, que alcanz\u00f3 un 8.0% durante la pandemia.<\/p>\n\n\n\n Ante este monumental desaf\u00edo, el Banco Central de la Rep\u00fablica Dominicana reaccion\u00f3 de forma oportuna, aplicando un conjunto de medidas monetarias y financieras expansivas con el prop\u00f3sito de mitigar el impacto de la crisis sanitaria. En ese sentido, la tasa de pol\u00edtica monetaria se redujo a su nivel hist\u00f3rico m\u00e1s bajo, de 3.00%, a la vez que se canalizaron recursos por unos RD$215 mil millones (equivalente a 5% del PIB) a trav\u00e9s de los intermediarios financieros, siendo el plan de est\u00edmulo monetario m\u00e1s amplio de la regi\u00f3n de Centroam\u00e9rica y el Caribe.<\/p>\n\n\n\n La ejecuci\u00f3n de este programa monetario se complement\u00f3 con a una gesti\u00f3n acertada de la crisis sanitaria, encabezada por el Presidente de la Rep\u00fablica Luis Abinader, a trav\u00e9s de la implementaci\u00f3n de un plan de subsidios sociales para proteger a las familias m\u00e1s vulnerables y de la eficiente campa\u00f1a de vacunaci\u00f3n del Gabinete de Salud, que fue coordinada por la vicepresidenta Raquel Pe\u00f1a y reconocida por la Organizaci\u00f3n Mundial de la Salud (OMS).<\/p>\n\n\n\n Estimados amigos, esta adecuada coordinaci\u00f3n de pol\u00edticas contribuy\u00f3 a que nuestro pa\u00eds experimentara una de las m\u00e1s r\u00e1pidas recuperaciones econ\u00f3micas en Am\u00e9rica Latina luego del choque sin precedentes que gener\u00f3 la pandemia.<\/p>\n\n\n\n En efecto, la econom\u00eda logr\u00f3 repuntar progresivamente, pasando de la ca\u00edda de casi -30% mencionada anteriormente a una variaci\u00f3n de -6.7% para el cierre del a\u00f1o 2020. Posteriormente, la actividad econ\u00f3mica experiment\u00f3 un gran impulso al crecer 12.3% en 2021 y 4.9% en 2022. Como resultado de este dinamismo, el PIB nominal en d\u00f3lares se ha incrementado en un 45% desde el a\u00f1o 2020, al pasar de menos de US$79 mil millones a US$114 mil millones al cierre del a\u00f1o 2022; mientras que el PIB per c\u00e1pita aument\u00f3 de US$7,544 a US$10,733 durante el mismo per\u00edodo.<\/p>\n\n\n\n De igual forma, se ha logrado una mejor\u00eda importante en el mercado laboral, con un incremento de unos 528 mil ocupados desde el segundo trimestre del 2020, permitiendo que actualmente el nivel de empleo se encuentre por encima del registrado previo a la pandemia. Estos resultados han contribuido a una reducci\u00f3n de la tasa de desempleo abierta, del m\u00e1ximo de 8.0% mencionado anteriormente a 4.8% al cierre de 2022.<\/p>\n\n\n\n Luego de haber superado la peor fase de la pandemia, y conforme se avanzaba en el proceso de recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica, comenzaron a materializarse incrementos importantes en los precios de los commodities<\/em>, principalmente del petr\u00f3leo y los alimentos. Adem\u00e1s, se generaron distorsiones en las cadenas de suministros globales que provocaron aumentos significativos en el costo del transporte de mercanc\u00edas a trav\u00e9s de contenedores.<\/p>\n\n\n\n Estas presiones inflacionarias a nivel mundial se exacerbaron al estallar la guerra entre Rusia y Ucrania a inicios del a\u00f1o 2022, debido a la influencia de estos pa\u00edses en los mercados internacionales como productores importantes de materias primas. <\/p>\n\n\n\n En esta segunda etapa, el principal reto de los bancos centrales del mundo, incluyendo a los pa\u00edses de Am\u00e9rica Latina, ha sido enfrentar las presiones inflacionarias aplicando medidas monetarias restrictivas. En este sentido, en un entorno de mayores tasas de inter\u00e9s y de liquidez restringida, se generaron turbulencias financieras en Estados Unidos y en Europa, que desencadenaron quiebras y fusiones de varias entidades bancarias.<\/p>\n\n\n\n Como he se\u00f1alado en m\u00e1s de una ocasi\u00f3n, esta combinaci\u00f3n de choques constituy\u00f3 una tormenta perfecta, que ha incrementado sustancialmente el nivel de incertidumbre y deteriorado el panorama econ\u00f3mico mundial. Afortunadamente, la econom\u00eda de Estados Unidos, nuestro principal socio comercial, ha sido m\u00e1s resiliente de lo previsto, con una tasa de desempleo que se mantiene en niveles hist\u00f3ricamente bajos, impulsando el consumo y disipando las preocupaciones de una posible recesi\u00f3n en ese pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n En el contexto dom\u00e9stico, ante el desaf\u00edo de las presiones inflacionarias globales, el Banco Central implement\u00f3 un proceso gradual de restricci\u00f3n monetaria desde finales de 2021, siendo el primero en reaccionar de la regi\u00f3n de Centroam\u00e9rica y anticip\u00e1ndose a las econom\u00edas avanzadas.<\/p>\n\n\n\n En ese sentido, la tasa de pol\u00edtica monetaria se increment\u00f3 de forma paulatina en 550 puntos b\u00e1sicos, al pasar de 3.00 % a 8.50 % anual entre noviembre de 2021 y octubre de 2022. Como resultado, las tasas de inter\u00e9s se han ajustado al alza, mientras los agregados monetarios se han desacelerado de forma importante.<\/p>\n\n\n\n Espec\u00edficamente, la tasa de crecimiento del medio circulante (M1) pas\u00f3 de un m\u00e1ximo de 30 % interanual durante 2021 hasta 8.5% en abril de 2023; mientras que la oferta monetaria ampliada (M2) y el dinero en sentido amplio (M3) se expanden en 9.7% y 8.0%, respectivamente, consistente con la variaci\u00f3n del PIB nominal y con lo contemplado en el Programa Monetario.<\/p>\n\n\n\n Durante los \u00faltimos seis meses el Banco Central ha hecho una pausa en los ajustes a su tasa de inter\u00e9s de referencia, ya que el mecanismo de transmisi\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria ha sido exitoso en moderar las presiones inflacionarias. De esta forma, las medidas monetarias, unidas a los subsidios aplicados por el Gobierno, han contribuido a una reducci\u00f3n de 449 puntos b\u00e1sicos en la inflaci\u00f3n interanual, al pasar de un m\u00e1ximo de 9.64% en abril de 2022 a 5.15% en abril de 2023.<\/p>\n\n\n\n Estimados amigos,<\/strong> estos avances me permiten compartir con ustedes la buena noticia y primicia de que, seg\u00fan las \u00faltimas estimaciones, la inflaci\u00f3n entrar\u00eda al rango meta de 4 % \u00b1 1% al cierre de este mismo mes de mayo, antes de lo que estaba previsto. Este logro otorgar\u00eda los espacios necesarios para que el Banco Central adopte oportunamente medidas que contribuyan a relanzar el crecimiento durante el resto del a\u00f1o, preservando la estabilidad macroecon\u00f3mica.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Por otro lado, quiero destacar el dinamismo de las actividades generadoras de divisas. El turismo est\u00e1 siendo la punta de lanza de la econom\u00eda, generando ingresos por m\u00e1s de US$8,400 millones en el a\u00f1o 2022 con la llegada de 8.5 millones de visitantes no residentes, de los cuales 7.2 millones arribaron por v\u00eda a\u00e9rea y 1.3 millones en cruceros. Es importante resaltar que en el a\u00f1o 2022 la Regi\u00f3n Norte recibi\u00f3 m\u00e1s de 1.1 millones de turistas por sus aeropuertos y el 80% de los cruceristas.<\/p>\n\n\n\n Asimismo, los flujos de remesas durante el a\u00f1o 2022 se ubicaron en casi US$10 mil millones, de los cuales un 40% se recibieron en el Cibao. En tanto, la inversi\u00f3n extranjera directa super\u00f3 los US$4 mil millones el pasado a\u00f1o, de los cuales cerca de US$1 mil millones se destinaron a proyectos ubicados en esta zona.<\/p>\n\n\n\n Estos buenos resultados y la confianza de los inversionistas en nuestro pa\u00eds han contribuido con la estabilidad del mercado cambiario. En este contexto de alta generaci\u00f3n de divisas y para evitar una apreciaci\u00f3n abrupta del peso dominicano que perjudique la competitividad de las actividades del sector externo, el Banco Central ha estado comprando montos importantes de d\u00f3lares a los intermediarios financieros por medio de subastas en su plataforma electr\u00f3nica.<\/p>\n\n\n\n S\u00f3lo para que tengan una idea, durante el a\u00f1o 2022 el Banco Central realiz\u00f3 compras netas de divisas por unos US$1,600 millones de d\u00f3lares, lo que ha contribuido al fortalecimiento de las reservas internacionales que se ubican en torno a los US$16,300 millones a la fecha.<\/p>\n\n\n\n Importancia econ\u00f3mica de la Regi\u00f3n Norte<\/u><\/em><\/p>\n\n\n\n Estimados amigos, en esta parte de mi presentaci\u00f3n quisiera resaltar el aporte fundamental de la Regi\u00f3n Norte a la econom\u00eda nacional. Conscientes de la importancia del Cibao, el Banco Central cre\u00f3 en el a\u00f1o 2017 la Divisi\u00f3n de Estudios y Estad\u00edsticas Regionales, con sede en la Oficina Regional de Santiago.<\/p>\n\n\n\n El objetivo de este equipo es realizar investigaciones, construir indicadores y llevar a cabo encuentros en las distintas provincias de la regi\u00f3n que permitan una mejor comprensi\u00f3n de su desempe\u00f1o econ\u00f3mico; sirviendo de apoyo para empresarios, inversionistas y hacedores de pol\u00edticas p\u00fablicas.<\/p>\n\n\n\n A continuaci\u00f3n, les presentar\u00e9 los principales hallazgos de los estudios y reportes realizados por este equipo t\u00e9cnico, que estar\u00e1n disponibles al concluir este conversatorio.<\/p>\n\n\n\n En ese sentido, perm\u00edtanme informarles que distintas investigaciones del Banco Central apuntan a que las catorce provincias de este enclave geogr\u00e1fico aportan entre un 32% y un 38% de la actividad econ\u00f3mica nacional.<\/p>\n\n\n\n M\u00e1s a\u00fan, durante la pandemia, el Cibao fue la regi\u00f3n que exhibi\u00f3 la menor ca\u00edda en su actividad productiva y, posteriormente, fue la que m\u00e1s r\u00e1pido se recuper\u00f3. En ese contexto, los niveles de empleo en la Regi\u00f3n Norte fueron los menos afectados durante la crisis sanitaria, reflej\u00e1ndose en una tasa de desempleo significativamente inferior al total nacional en ese per\u00edodo. <\/p>\n\n\n\n De manera particular, el Cibao se ha mantenido como l\u00edder en la producci\u00f3n agr\u00edcola, siendo el principal abastecedor de alimentos de nuestro pa\u00eds, supliendo cerca de un 55% de la producci\u00f3n agr\u00edcola nacional. Adicionalmente, la Regi\u00f3n Norte tiene un rol preponderante en varios productos agropecuarios que se han posicionado como l\u00edderes en los mercados internacionales. As\u00ed, el Cibao concentra el 77% de la superficie sembrada de cacao y m\u00e1s del 90% de la producci\u00f3n nacional de tabaco para cigarros.<\/p>\n\n\n\n Por otro lado, la Regi\u00f3n Norte se destaca en el sector de las zonas francas, concentrando m\u00e1s de la mitad de los parques industriales del pa\u00eds, que albergan casi 400 empresas de este tipo. Adem\u00e1s, esta actividad fue de las m\u00e1s importantes en el proceso de recuperaci\u00f3n luego de la pandemia y ha contribuido a sostener el empleo, generando m\u00e1s de 200 mil puestos de trabajos directos a nivel nacional, de los cuales unos 70 mil se encuentran en la regi\u00f3n del Cibao.<\/p>\n\n\n\n A su vez, seg\u00fan estimaciones del Banco Central, la Regi\u00f3n Norte tiene una incidencia de un 40% de la actividad de construcci\u00f3n a nivel nacional, adem\u00e1s de albergar a varias de las principales empresas cementeras y productoras de acero del pa\u00eds. Asimismo, en la regi\u00f3n se encuentran las empresas mineras m\u00e1s grandes y que m\u00e1s aportan al PIB nacional.<\/p>\n\n\n\n Este empuje econ\u00f3mico del Cibao se refleja en el desarrollo del sistema financiero, concentrando el 37% de las oficinas bancarias del pa\u00eds, lo que ha permitido un mayor acceso al financiamiento de empresas y hogares. Adem\u00e1s, a trav\u00e9s de la Oficina Regional de Santiago se realiza alrededor del 40% del procesamiento de billetes, de los dep\u00f3sitos y del retiro de efectivo por parte de los intermediarios financieras.<\/p>\n\n\n\n Estos resultados positivos reafirman la necesidad de seguir apoyando proyectos que potencien las actividades productivas de la regi\u00f3n y contribuyan con la creaci\u00f3n de empleos. Por ejemplo, las distintas obras de infraestructura vial y de transporte masivo que se est\u00e1n construyendo en la regi\u00f3n, as\u00ed como el proyecto de ampliaci\u00f3n del puerto de Manzanillo, mejorar\u00e1n significativamente la competitividad del Cibao. Asimismo, en Manzanillo se destaca la instalaci\u00f3n de 1,200 megavatios de energ\u00eda, que complementar\u00eda la matriz de producci\u00f3n energ\u00e9tica de la regi\u00f3n, donde se encuentra la mitad de las hidroel\u00e9ctricas del pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n Adicionalmente, en el sector turismo se destaca el proyecto de Punta Bergant\u00edn en la provincia de Puerto Plata, que contempla la construcci\u00f3n de hoteles, un estudio de cine y un campus destinado a fomentar la innovaci\u00f3n; que ser\u00e1 una fuente importante de generaci\u00f3n de empleos de calidad para la regi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n Desaf\u00edos y perspectivas<\/u><\/em><\/p>\n\n\n\n Finalmente, estimados amigos, quisiera referirme a las perspectivas y los desaf\u00edos de la econom\u00eda dominicana hacia adelante. En primer lugar, persisten algunos factores de incertidumbre relacionados a las turbulencias financieras experimentadas en las econom\u00edas avanzadas. Es importante reiterar que el sistema financiero dom\u00e9stico no posee una interacci\u00f3n directa con las entidades que han presentado problemas y mantiene un s\u00f3lido desempe\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n Espec\u00edficamente, la solvencia del sistema financiero se ubica en 16.7%, muy por encima del 10% requerido y la morosidad es de apenas 1.0%. Mientras que la rentabilidad sobre el patrimonio (ROE) de 26.7% y sobre los activos (ROA) de 3.3% a marzo de 2023.<\/p>\n\n\n\n En otro orden, los fen\u00f3menos clim\u00e1ticos extremos suponen un riesgo permanente para nuestra econom\u00eda. Por ejemplo, la ocurrencia de inundaciones, tornados y la tormenta Fiona a finales del a\u00f1o pasado, as\u00ed como la actual sequ\u00eda, han significado un gran desaf\u00edo para la producci\u00f3n agr\u00edcola nacional. Adem\u00e1s, la llegada creciente de sargazo a nuestras costas, representa un gran reto al turismo y a otras \u00e1reas de la econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n En ese tenor, el Banco Central est\u00e1 avanzando en el dise\u00f1o de medidas que faciliten la canalizaci\u00f3n de financiamiento a los sectores m\u00e1s vulnerables al cambio clim\u00e1tico. Estas pol\u00edticas complementar\u00edan las acciones del Gobierno de los \u00faltimos a\u00f1os, como el fortalecimiento t\u00e9cnico de los productores agropecuarios, un plan masivo de reforestaci\u00f3n en toda la geograf\u00eda nacional y el incremento de la generaci\u00f3n el\u00e9ctrica a trav\u00e9s de fuentes renovables, como e\u00f3lica y fotovoltaica.<\/p>\n\n\n\n Adem\u00e1s, nuestro pa\u00eds posee grandes oportunidades para la explotaci\u00f3n minera que debe aprovecharse, implementando las medidas que garanticen la sostenibilidad del medio ambiente.<\/p>\n\n\n\n Por otro lado, la Rep\u00fablica Dominicana posee condiciones id\u00f3neas, como la paz social, la estabilidad pol\u00edtica y el buen clima de negocios, para atraer inversiones ante el actual entorno de tensiones geopol\u00edticas y de reconfiguraci\u00f3n del comercio internacional. Ante esto, la ubicaci\u00f3n geogr\u00e1fica y los procesos log\u00edsticos de nuestro pa\u00eds son favorables para captar empresas que busquen acercar sus cadenas productivas a los mercados, lo que se conoce como el nearshoring<\/em>.<\/p>\n\n\n\n Adicionalmente, debemos continuar aprovechando el potencial tur\u00edstico de nuestro pa\u00eds que est\u00e1 atrayendo importantes proyectos de inversi\u00f3n en toda la geograf\u00eda nacional. Vale la pena mencionar que, s\u00f3lo en los primeros cuatro meses del 2023, se han recibido m\u00e1s de 3.7 millones de visitantes no residentes, previ\u00e9ndose que se alcanzar\u00eda la meta de unos 10 millones de turistas para el cierre del a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n Estimados amigos, la econom\u00eda dominicana ha mantenido un buen desempe\u00f1o, a pesar de la compleja coyuntura. As\u00ed, se perfila como uno de los pa\u00edses de mayor crecimiento en la regi\u00f3n durante este a\u00f1o 2023, con una expansi\u00f3n en torno a 4.0% y con una inflaci\u00f3n que estar\u00e1 dentro de la meta.<\/p>\n\n\n\n En efecto, esta valoraci\u00f3n positiva fue avalada por la reciente misi\u00f3n de Art\u00edculo IV del FMI, la cual resalt\u00f3 que \u201cla econom\u00eda de la Rep\u00fablica Dominicana ha sido una de las m\u00e1s din\u00e1micas y resilientes del continente americano en las \u00faltimas dos d\u00e9cadas\u201d y que las perspectivas para nuestro pa\u00eds son favorables, gracias a la implementaci\u00f3n adecuada de pol\u00edticas y a fundamentos econ\u00f3micos s\u00f3lidos.<\/p>\n\n\n\n Deseo concluir mis palabras expres\u00e1ndoles mi confianza de que la Rep\u00fablica Dominicana seguir\u00e1 sorteando exitosamente los retos futuros y preservando la estabilidad macroecon\u00f3mica que nos ha caracterizado, apoyada en la fortaleza de su econom\u00eda y el compromiso de sus sectores productivos, como los aqu\u00ed representados. Estas condiciones seguir\u00e1n siendo la base de un crecimiento sostenido, generando cada vez m\u00e1s empleos y mejores condiciones de vida para los dominicanos.<\/p>\n\n\n\n Muchas gracias.<\/p>\n\n\n\n Luis Martin Gomezluismartin.gomez@bancentral.go<\/a><\/p>\n\n\n\n