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Santo Domingo, Rep<\/strong>\u00fablica Dominicana<\/strong>. El Banco Central de la Rep\u00fablica Dominicana (BCRD), en su reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria de abril de 2023, decidi\u00f3 mantener invariable su tasa de inter\u00e9s de pol\u00edtica monetaria (TPM) en 8.50 % anual. Asimismo, la tasa de la facilidad permanente de expansi\u00f3n de liquidez (Repos a 1 d\u00eda) permanece en 9.00 % anual y la tasa de dep\u00f3sitos remunerados (Overnight) contin\u00faa en 8.00 % anual.<\/p>\n\n\n\n En un comunicado de prensa inform\u00f3 el viernes que \u00abEsta decisi\u00f3n se basa en una evaluaci\u00f3n exhaustiva del comportamiento reciente de la econom\u00eda, especialmente de la inflaci\u00f3n. En ese orden, se mantiene la moderaci\u00f3n en los precios internacionales de las materias primas, al tiempo que contin\u00faan reduci\u00e9ndose los costos del transporte de contenedores y las disrupciones en las cadenas de suministros globales. A nivel dom\u00e9stico, la inflaci\u00f3n contin\u00faa reduci\u00e9ndose como resultado del programa de restricci\u00f3n monetaria, de los subsidios implementados por el Gobierno y de la moderaci\u00f3n de la demanda interna.<\/p>\n\n\n\n En efecto, la variaci\u00f3n mensual del \u00edndice de precios al consumidor (IPC) fue de 0.21 % en marzo; contribuyendo a una disminuci\u00f3n en la inflaci\u00f3n general de 374 puntos b\u00e1sicos, al pasar de un m\u00e1ximo de 9.64 % en abril de 2022 a 5.90 % en marzo 2023. Para el mes de abril, los modelos de pron\u00f3sticos indican que la inflaci\u00f3n interanual se reducir\u00eda a\u00fan m\u00e1s, hasta ubicarse en torno a 5.20 %. En tanto, la inflaci\u00f3n subyacente, que excluye los componentes m\u00e1s vol\u00e1tiles de la canasta, tambi\u00e9n muestra una tendencia a la baja, al pasar de 7.29 % en mayo del 2022 a 6.16 % en marzo de 2023, proyect\u00e1ndose que pudiera disminuir hasta aproximadamente 5.8 % en abril.<\/p>\n\n\n\n Esta reducci\u00f3n en las presiones inflacionarias refleja la efectividad del mecanismo de transmisi\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria, luego del incremento gradual de la TPM en 550 puntos b\u00e1sicos entre noviembre de 2021 y octubre de 2022. En ese orden, las medidas monetarias han contribuido a que la tasa interbancaria real se encuentre por encima de su nivel neutral estimado y a un aumento en las tasas de inter\u00e9s de la banca m\u00faltiple, principalmente en la tasa de inter\u00e9s pasiva. De esta forma, se ha mantenido un diferencial de tasas de inter\u00e9s favorable respecto a la de los Estados Unidos de Am\u00e9rica (EUA), incentivando mayores flujos de capitales y de inversi\u00f3n extranjera al pa\u00eds, adem\u00e1s de promover el ahorro en moneda nacional.<\/p>\n\n\n\n En adici\u00f3n, los agregados monetarios se han desacelerado de forma notable, especialmente el medio circulante (M1), que ha pasado de crecer de un m\u00e1ximo de 30 % interanual durante 2021 a expandirse en torno a 10 % en abril de 2023, consistente con la expansi\u00f3n del PIB nominal y con lo estipulado en el Programa Monetario. Por otro lado, el cr\u00e9dito privado en moneda nacional comienza a dar se\u00f1ales de moderaci\u00f3n, pasando de un crecimiento interanual cercano al 15 % a finales de 2022 a una expansi\u00f3n en torno al 13 % en abril de 2023.<\/p>\n\n\n\n Bajo las previsiones actuales, se estima que la TPM y la liquidez de la econom\u00eda se encuentran en niveles adecuados para que la inflaci\u00f3n converja al rango meta de 4 % \u00b1 1 % durante los pr\u00f3ximos meses. El retorno de la inflaci\u00f3n al rango meta otorgar\u00eda los espacios necesarios para que el BCRD pondere el momento oportuno para la adopci\u00f3n de medidas que contribuyan a que el crecimiento econ\u00f3mico retorne gradualmente a su potencial, preservando la estabilidad macroecon\u00f3mica.<\/strong><\/p>\n\n\n\n En el entorno internacional, en su informe m\u00e1s reciente de las Perspectivas Econ\u00f3micas Mundiales, el Fondo Monetario Internacional (FMI) prev\u00e9 un crecimiento global de 2.8 % para el 2023. En tanto, las presiones inflacionarias globales continuar\u00edan moder\u00e1ndose asociadas a menores precios de los commodities<\/em> durante el presente a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n En EUA, el crecimiento interanual se ubic\u00f3 en 1.6 % durante el primer trimestre de 2023, impulsado principalmente por el consumo privado. En este contexto, se espera que la econom\u00eda estadounidense crezca en 1.6 % en 2023, de acuerdo con el FMI. Por otro lado, la inflaci\u00f3n interanual de ese pa\u00eds ha continuado desaceler\u00e1ndose hasta situarse en 5.0 % en marzo de 2023, si bien se mantiene por encima de su meta de 2.0 %. Ante este escenario, la Reserva Federal (Fed) ha incrementado la tasa de inter\u00e9s de fondos federales en 475 puntos b\u00e1sicos desde marzo de 2022 y la mayor\u00eda de los analistas espera un aumento adicional de 25 puntos b\u00e1sicos en la reuni\u00f3n de mayo de 2023.<\/p>\n\n\n\n En la Zona Euro (ZE), la actividad econ\u00f3mica se expandi\u00f3 en 1.3 % interanual durante enero-marzo de 2023, proyect\u00e1ndose un crecimiento de 0.8 % durante 2023, afectado por el conflicto entre Rusia y Ucrania. En tanto, la inflaci\u00f3n interanual se ha moderado hasta 6.9 % en marzo, aunque permanece elevada respecto a la meta de 2 %. El Banco Central Europeo ha incrementado su TPM en 350 puntos b\u00e1sicos desde julio de 2022 y ha anunciado que continuar\u00e1 respondiendo seg\u00fan sea necesario para garantizar el retorno a la meta de inflaci\u00f3n y la estabilidad financiera en este bloque de pa\u00edses.<\/p>\n\n\n\n En Am\u00e9rica Latina, los bancos centrales mantienen tasas de pol\u00edtica monetaria significativamente por encima de los niveles previos a la pandemia, como Argentina (tasa de referencia en 91.00 %), Brasil (13.75 %), Colombia (13.25 %), Uruguay (11.25 %), Chile (11.25 %), M\u00e9xico (11.25 %), Paraguay (8.50 %), Rep. Dominicana (8.50 %), Per\u00fa (7.75 %), Costa Rica (7.50 %), Nicaragua (7.00 %) y Guatemala (5.00 %). Como resultado, la inflaci\u00f3n regional se ha moderado durante los \u00faltimos meses, motivando a que la mayor\u00eda de los bancos centrales mantengan una pausa en los ciclos de aumentos de TPM.<\/p>\n\n\n\n En el entorno dom\u00e9stico, el Indicador Mensual de Actividad Econ\u00f3mica (IMAE) registr\u00f3 un crecimiento interanual de 2.1 % en marzo de 2023, superior a las expansiones de 1.8 % de febrero y 0.4 % de enero. En ese sentido, el crecimiento interanual promedio durante el primer trimestre fue de 1.4 %, como reflejo de la moderaci\u00f3n prevista de la demanda interna y del deterioro del entorno internacional en un contexto de mayor incertidumbre.<\/p>\n\n\n\n Para el resto del a\u00f1o, se espera que la actividad econ\u00f3mica contin\u00fae recuper\u00e1ndose gradualmente, apoyada en el dinamismo del turismo y en una mayor inversi\u00f3n p\u00fablica. De esta forma, se prev\u00e9 que la econom\u00eda dominicana se mantendr\u00eda como una de las de mayor crecimiento de la regi\u00f3n, consistentes con lo proyectado por organismos internacionales, como el FMI y el Banco Mundial.<\/p>\n\n\n\n Por otro lado, el buen desempe\u00f1o de las actividades generadoras de divisas ha contribuido con la estabilidad del peso dominicano, que registra una apreciaci\u00f3n acumulada en torno a 3.0 % al cierre de abril de 2023. Este comportamiento del sector externo ha facilitado el fortalecimiento de las reservas internacionales, que se ubican en torno a los US$16,200 millones, equivalentes a un 13.3 % del PIB y m\u00e1s de seis meses de importaciones, por encima de las m\u00e9tricas recomendadas por el FMI.<\/p>\n\n\n\n Es importante resaltar que la Rep\u00fablica Dominicana se encuentra en una buena posici\u00f3n para continuar enfrentando el desafiante panorama internacional, tomando en cuenta la fortaleza de los fundamentos macroecon\u00f3micos y la resiliencia de los sectores productivos. El Banco Central de la Rep\u00fablica Dominicana reafirma su compromiso de conducir la pol\u00edtica monetaria hacia el logro de su meta de inflaci\u00f3n y el buen funcionamiento de los sistemas financiero y de pagos.<\/p>\n\n\n\n Luis Martin Gomez<\/p>\n\n\n\n