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El Banco Central de la Rep\u00fablica Dominicana (BCRD), en su reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria de diciembre de 2022, decidi\u00f3 mantener invariable su tasa de inter\u00e9s de pol\u00edtica monetaria (TPM) en 8.50 % anual. Asimismo, la tasa de la facilidad permanente de expansi\u00f3n de liquidez (Repos a 1 d\u00eda) permanece en 9.00 % anual y la tasa de dep\u00f3sitos remunerados (Overnight) contin\u00faa en 8.00 % anual.<\/p>\n\n\n\n
Esta decisi\u00f3n se basa en una evaluaci\u00f3n exhaustiva del comportamiento reciente de la econom\u00eda, especialmente de la inflaci\u00f3n. En ese orden, los precios de las materias primas, particularmente del petr\u00f3leo, se han moderado durante el segundo semestre del a\u00f1o, al tiempo que se han reducido los costos globales del transporte de contenedores. A nivel dom\u00e9stico, la din\u00e1mica inflacionaria ha respondido en los meses recientes al programa de restricci\u00f3n monetaria y a las medidas implementadas por el Gobierno a trav\u00e9s de subsidios a combustibles, energ\u00eda y del apoyo a la producci\u00f3n agr\u00edcola.<\/p>\n\n\n\n
En ese contexto, la variaci\u00f3n mensual del \u00edndice de precios al consumidor (IPC) fue de 0.47 % en noviembre, inferior al promedio mensual de los \u00faltimos 12 meses. De esta forma, la inflaci\u00f3n interanual se ha reducido en unos 206 puntos b\u00e1sicos, desde un m\u00e1ximo de 9.64 % en abril a 7.58 % en noviembre. Asimismo, la inflaci\u00f3n subyacente, que excluye los componentes m\u00e1s vol\u00e1tiles de la canasta como los combustibles, la tarifa el\u00e9ctrica y algunos alimentos, ha disminuido de 7.29 % en mayo a 6.59 % en noviembre. Es importante destacar que la inflaci\u00f3n subyacente es de los principales indicadores considerados para la toma de decisiones de los bancos centrales, ya que su comportamiento se asocia en mayor medida a las condiciones monetarias vigentes, por lo que los resultados obtenidos reflejan la efectividad de las pol\u00edticas econ\u00f3micas adoptadas para contrarrestar las presiones inflacionarias.<\/p>\n\n\n\n
En ese sentido, el BCRD ha incrementado su tasa de pol\u00edtica monetaria en 550 puntos b\u00e1sicos desde noviembre del pasado a\u00f1o. La reacci\u00f3n oportuna ha contribuido a que la tasa de inter\u00e9s interbancaria real, es decir, la diferencia entre la tasa interbancaria nominal y las expectativas de inflaci\u00f3n, se encuentre m\u00e1s de cuatro puntos porcentuales por encima de su nivel neutral estimado. Esta postura monetaria restrictiva est\u00e1 contribuyendo a mitigar las presiones de demanda interna, consistente con una inflaci\u00f3n subyacente que se encuentra por debajo de la variaci\u00f3n general de precios.<\/p>\n\n\n\n
En adici\u00f3n, los agregados monetarios se han desacelerado de forma importante y se observa un aumento en las tasas de inter\u00e9s de la banca m\u00faltiple, principalmente en la tasa pasiva, es decir la de dep\u00f3sitos, como resultado de un traspaso m\u00e1s que completo de las decisiones monetarias. De esta forma, se ha mantenido un diferencial favorable respecto a las tasas de inter\u00e9s de nuestros principales socios comerciales, contribuyendo a mayores flujos de capitales y de inversi\u00f3n extranjera, adem\u00e1s de incentivar el ahorro en moneda nacional.<\/p>\n\n\n\n
Bajo las previsiones actuales, se estima que la tasa de pol\u00edtica monetaria se encuentra en un nivel adecuado para que la inflaci\u00f3n interanual converja al rango meta de 4 % \u00b1 1 % antes de finalizar el primer semestre del a\u00f1o 2023, conforme contin\u00fae operando el mecanismo de transmisi\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria. En ese orden, el Banco Central se mantendr\u00e1 dando seguimiento a la evoluci\u00f3n de las condiciones econ\u00f3micas externas y dom\u00e9sticas, para tomar las medidas necesarias que preserven la estabilidad macroecon\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n
En efecto, las tensiones geopol\u00edticas han provocado un deterioro de las proyecciones econ\u00f3micas globales. En ese orden, Consensus Forecasts<\/em> prev\u00e9 que el crecimiento de la econom\u00eda mundial se reducir\u00eda de 2.8 % en el presente a\u00f1o a 1.5 % en 2023, mientras que las presiones inflacionarias globales continuar\u00edan moder\u00e1ndose al proyectarse menores precios de los commodities <\/em>para el pr\u00f3ximo a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n En Estados Unidos de Am\u00e9rica, se proyecta un crecimiento de 1.9 % en 2022 y una ligera expansi\u00f3n de 0.2 % para 2023. Por otro lado, la inflaci\u00f3n interanual se ha desacelerado, al pasar de 9.1 % en junio a 7.1 % en noviembre, aunque a\u00fan se mantiene muy por encima de su meta de 2.0 %. En este contexto, la Reserva Federal (Fed) comenz\u00f3 a moderar la magnitud de los incrementos en su tasa de referencia, acumulando un aumento de 425 puntos b\u00e1sicos en 2022. Para el pr\u00f3ximo a\u00f1o, se espera que la Fed realice aumentos m\u00e1s graduales en la tasa de inter\u00e9s conforme se acerque al final de su ciclo monetario restrictivo, considerando las previsiones de menor inflaci\u00f3n y de debilidad en la actividad econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n En cuanto a la zona euro (ZE), las condiciones econ\u00f3micas siguen afectadas por el conflicto b\u00e9lico entre Rusia y Ucrania; proyect\u00e1ndose un crecimiento de 3.2 % para 2022 y una contracci\u00f3n de -0.1 % para 2023. Por otro lado, la inflaci\u00f3n interanual se ubic\u00f3 en 10.1 % en noviembre, por lo que el Banco Central Europeo realiz\u00f3 un incremento de 50 puntos b\u00e1sicos a su tasa de referencia en su \u00faltima reuni\u00f3n, acumulando 250 puntos b\u00e1sicos durante el presente a\u00f1o y anunci\u00f3 aumentos adicionales para el 2023.<\/p>\n\n\n\n En Am\u00e9rica Latina, casi todos los bancos centrales han incrementado sus tasas de pol\u00edtica monetaria ubic\u00e1ndolas significativamente por encima de los niveles previos a la pandemia, como es el caso de Argentina (tasa de referencia en 75.00 %.), Brasil (13.75 %), Colombia (12.00 %), Chile (11.25 %), Uruguay (11.25 %), M\u00e9xico (10.50 %), Costa Rica (9.00 %), Paraguay (8.50 %), Rep\u00fablica Dominicana (8.50 %), Per\u00fa (7.50 %), Nicaragua (7.00 %) y Guatemala (3.75 %). Como resultado, la inflaci\u00f3n regional ha comenzado a ceder en los meses recientes, por lo que la mayor\u00eda de los bancos centrales est\u00e1n moderando o realizando una pausa en los ciclos de aumentos de tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n En el entorno dom\u00e9stico, la actividad econ\u00f3mica se expandi\u00f3 en 5.0 % interanual durante el enero-noviembre del 2022, luego de observarse un ritmo de crecimiento m\u00e1s moderado en los \u00faltimos meses. Si bien las condiciones internacionales se han deteriorado, se proyecta que la econom\u00eda dominicana crecer\u00eda en torno a 5.0 % para el cierre del 2022, cercano a su potencial; mientras que para el 2023 se expandir\u00eda en aproximadamente 4.5 %, permaneciendo como uno de los pa\u00edses de mayor crecimiento en la regi\u00f3n. Como reflejo del dinamismo de la demanda interna, el cr\u00e9dito privado en moneda nacional se expande por encima de 14 % interanual en diciembre; mientras que el sistema financiero mantiene elevados niveles de solvencia y rentabilidad, con bajos indicadores de morosidad.<\/p>\n\n\n\n En cuanto a la pol\u00edtica fiscal, se destacan las mayores recaudaciones con relaci\u00f3n a lo estimado, otorgando el espacio necesario para aplicar subsidios orientados a mitigar el impacto de los mayores precios de las materias primas, as\u00ed como para la dinamizaci\u00f3n de la inversi\u00f3n p\u00fablica en los pr\u00f3ximos meses que fue anunciada por el Gobierno.<\/p>\n\n\n\n Por otro lado, las actividades generadoras de divisas (turismo, exportaciones, remesas e inversi\u00f3n extranjera directa) han mantenido un desempe\u00f1o positivo, contribuyendo a una apreciaci\u00f3n del peso dominicano de aproximadamente 2 % en el a\u00f1o 2022. Este comportamiento del sector externo ha facilitado el fortalecimiento de las reservas internacionales, que se ubican en torno a los US$ 14,300 millones en diciembre, equivalentes a m\u00e1s de un 12.5 % del producto interno bruto (PIB) y casi seis meses de importaciones, superando las m\u00e9tricas recomendadas por el Fondo Monetario Internacional.<\/p>\n\n\n\n