Por Pavel Isa Contreras<\/span><\/p>\n<\/p>\n En la Rep\u00fablica Dominicana, la tasa de inflaci\u00f3n, esto es, el ritmo de crecimiento de los precios de los bienes y servicios de consumo final, ha venido bajando de manera casi ininterrumpida desde 2012. En ese a\u00f1o, la inflaci\u00f3n registrada entre enero y diciembre fue 3.9%, la mitad de lo que fue en 2011. En el a\u00f1o siguiente, 2013, la inflaci\u00f3n fue casi igual, pero en 2014 cay\u00f3 hasta 1.6%, menos de la mitad de la observada en 2013 y apenas un 20% de lo que fue en 2011. En 2015 en promedio los precios al consumo aumentaron s\u00f3lo 2.3%. Aunque fue mayor que en 2014, la inflaci\u00f3n continu\u00f3 siendo baja, equivalente a apenas un 30% de la de 2011.<\/span><\/p>\n<\/p>\n Las causas de esto tienen que ver con dos cosas. Primero, la baja en los precios de los commodities en los mercados internacionales, como los alimentos y el petr\u00f3leo, ha hecho que la inflaci\u00f3n importada haya declinado o se haya mantenido baja. <\/span><\/p>\n<\/p>\n Segundo, la inflaci\u00f3n de origen dom\u00e9stico asociada a los agregados monetarios y el tipo de cambio tambi\u00e9n se ha reducido. Esto se debe a que el Banco Central adopt\u00f3 el llamado Esquema de Metas de Inflaci\u00f3n, lo que en t\u00e9rminos pr\u00e1cticos ha convertido a la inflaci\u00f3n en su objetivo central de pol\u00edticas. Esto hace que el banco ajuste la liquidez de la econom\u00eda a los niveles compatibles con esas metas. En 2012 la meta de inflaci\u00f3n fue de 5.5%, en 2013 de 5.0%, en 2014 de 4.5% y en 2015 de 4.0%. En todos los casos, la inflaci\u00f3n registrada estuvo por debajo de la meta lo que indica que el banco ha logrado contener la liquidez en la econom\u00eda y atajar la tasa de cambio.<\/span><\/p>\n<\/p>\n Adem\u00e1s de proteger los bolsillos, lo positivo de lograr una baja y previsible tasa de inflaci\u00f3n es que genera un mayor nivel de certidumbre en el mercado porque todo el mundo sabe a lo que el Banco Central apuesta. Lo negativo, sin embargo, es que lo logra haciendo subir o manteniendo altas las tasas de inter\u00e9s, porque para captar dinero y reducir la liquidez, el Banco Central ofrece t\u00edtulos (bonos) a tasas inmejorables. Eso hace que otros, como los bancos, deban esforzarse para hacer lo mismo, haciendo que las tasas del mercado se mantengan elevadas, lo que termina reduciendo la inversi\u00f3n y el empleo. <\/span><\/p>\n Adem\u00e1s, como lo hace endeud\u00e1ndose, y el Banco no produce dinero, cuando las deudas se vencen, se endeuda m\u00e1s para pagar los vencimientos. El resultado de todo esto es que la deuda del Banco Central crece de forma permanente. En diciembre de 2015 era de RD$ 385 mil millones o 12.6% del PIB. Esto es cerca de un tercio de lo que debe el Gobierno Central.<\/span><\/p>\n<\/p>\n Por lo tanto, contener la inflaci\u00f3n tanto cuesta mucho porque muchos no encuentran la oportunidad laboral o de negocios que merecen. Y lo peor es que esa forma de hacerlo es insostenible porque se basa en endeudarse para pagar deuda.<\/span><\/p>\n<\/p>\n Esta situaci\u00f3n tiene una de dos salidas (o una combinaci\u00f3n): consentir que la inflaci\u00f3n sea un poco m\u00e1s alta (junto a aumentos salariales compensatorios), lo que le permitir\u00eda al Banco Central endeudarse menos e ir desmontado la deuda a muy largo plazo, y de paso haciendo que las tasas de inter\u00e9s bajen; o hacer que el Gobierno Central asuma la deuda, tambi\u00e9n a muy largo plazo, con todas las consecuencias de ajuste de gasto o m\u00e1s impuestos que esto conlleva. La intenci\u00f3n de la Ley de Capitalizaci\u00f3n del Banco Central fue esa pero \u00e9sta ha sido violada de forma reiterada.<\/span><\/p>\n<\/p>\n No obstante, aunque la inflaci\u00f3n general ha venido bajando, los aumentos de precios est\u00e1n afectando de manera muy dis\u00edmil a los diferentes bienes y servicios, y a la gente. Por ejemplo, entre 2012 y 2015, los alimentos subieron de precio m\u00e1s del doble que el promedio de las mercanc\u00edas, la educaci\u00f3n el triple, y la salud lo hizo en m\u00e1s de 36% que el promedio. Adem\u00e1s, para el 20% de la poblaci\u00f3n m\u00e1s pobre, la inflaci\u00f3n de los productos que compra fue un 60% mayor que la que afect\u00f3 a la canasta que compra el 20% m\u00e1s rico, y la que sufrieron quienes viven en la regi\u00f3n Sur del pa\u00eds fue un 34% m\u00e1s alta que la que afect\u00f3 a los residentes en el Distrito Nacional y Santo Domingo.<\/span><\/p>\n<\/p>\n En s\u00edntesis, la inflaci\u00f3n ha bajado mucho, pero el costo de hacerlo est\u00e1 siendo muy elevado, la insostenibilidad del esquema es evidente, y no todos se est\u00e1n beneficiando por igual. Hay que ver m\u00e1s all\u00e1 del triunfalismo anti-inflacionario y repensar seriamente el asunto. Los bajos precios del petr\u00f3leo ofrecen una oportunidad inigualable para ello porque, por ahora, no hay amenaza de inflaci\u00f3n importada.<\/span><\/p>\n Twitter: @IsaPavel<\/span><\/p>\n<\/p>\n<\/p>\n Por Pavel Isa Contreras En la Rep\u00fablica Dominicana, la tasa de inflaci\u00f3n, esto es, el ritmo de crecimiento de los precios de los bienes y servicios de consumo final, ha venido bajando de manera casi ininterrumpida desde 2012. 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