Los bancos centrales alrededor del mundo se encuentran incrementando sus tasas de pol\u00edtica monetaria (TPM), como parte de un proceso de normalizaci\u00f3n para contrarrestar el choque inflacionario de origen externo. En este contexto, el Banco Central de la Rep\u00fablica Dominicana (BCRD) presenta un breve an\u00e1lisis, con el objetivo de mantener edificados a los agentes econ\u00f3micos y al p\u00fablico en general para lograr un entendimiento adecuado sobre las razones por las cuales los entes emisores modifican sus tasas de inter\u00e9s de referencia.<\/p>\n\n\n\n
La mayor\u00eda de los bancos centrales tiene a la estabilidad de precios como su principal objetivo, contribuyendo de esta forma a crear las condiciones para un crecimiento sostenible, que genere empleos y que aporte al desarrollo econ\u00f3mico. Para cumplir esta meta, el banco central utiliza diversos instrumentos, siendo el m\u00e1s importante la TPM. Esta tasa brinda una se\u00f1al sobre el tipo de pol\u00edtica que est\u00e1 implementando el banco central y sirve como referencia para las tasas de inter\u00e9s del sistema financiero y del mercado de capitales, siendo una clara indicaci\u00f3n del costo del dinero.<\/p>\n\n\n\n
\u00bfCu\u00e1ndo debe un banco central subir o bajar su tasa de pol\u00edtica monetaria?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Las decisiones de incrementar o reducir la TPM est\u00e1n vinculadas a las condiciones que enfrente la econom\u00eda en un momento determinado, las cuales pueden provocar desv\u00edos potenciales del objetivo de inflaci\u00f3n del banco central.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Por ejemplo, si una econom\u00eda est\u00e1 enfrentando presiones al alza en la inflaci\u00f3n y se encuentra en una situaci\u00f3n de alto crecimiento, los bancos centrales aumentan su TPM para incentivar el ahorro y evitar un sobrecalentamiento de la actividad econ\u00f3mica, contribuyendo a equilibrar la demanda de bienes y servicios con la capacidad de la producci\u00f3n nacional.<\/strong><\/p>\n\n\n\n No obstante, en econom\u00edas en v\u00edas de desarrollo como es el caso de la Rep\u00fablica Dominicana, es frecuente que algunos agentes econ\u00f3micos interpreten esta decisi\u00f3n de forma errada, llegando a pensar que el aumento de la tasa de referencia incidir\u00eda en una mayor inflaci\u00f3n, cuando en la realidad es todo lo contrario, siendo el incremento de la TPM la mejor forma de moderar las presiones sobre los precios y mantener la estabilidad econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n En contraste, si la econom\u00eda atraviesa un per\u00edodo de bajo crecimiento y de ausencia de presiones inflacionarias, la instituci\u00f3n monetaria reduce su TPM para propiciar una dinamizaci\u00f3n del consumo y de la inversi\u00f3n a trav\u00e9s de menores tasas de inter\u00e9s, lo que incentiva a los agentes econ\u00f3micos a optar por un mayor financiamiento.<\/p>\n\n\n\n En la actualidad, el mundo enfrenta un choque inflacionario extraordinario, originado por el aumento desproporcionado del precio del petr\u00f3leo y de otras materias primas, as\u00ed como por los mayores costos de fletes de mercanc\u00edas y la incertidumbre asociada a la guerra entre Rusia y Ucrania. Estas disrupciones de oferta, inicialmente generadas por la pandemia del COVID-19, han causado efectos de segunda vuelta sobre los precios, llevando a casi todos los bancos centrales a aumentar sus TPMs. <\/p>\n\n\n\n En efecto, durante los meses recientes, entre los bancos centrales de las econom\u00edas avanzadas que han aumentado sus tasas de inter\u00e9s de referencia se encuentran Canad\u00e1 (125 puntos), Inglaterra (90 puntos b\u00e1sicos) y Estados Unidos (75 puntos), con expectativas de que contin\u00faen los incrementos de tasas durante el resto del a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n Por otro lado, en Am\u00e9rica Latina los incrementos de la TPM han sido superiores a los de las econom\u00edas industrializadas, al enfrentar un deterioro m\u00e1s r\u00e1pido en las expectativas de inflaci\u00f3n y una mayor volatilidad cambiaria, destac\u00e1ndose Argentina (1,100 puntos), Brasil (1,075 puntos), Chile (775 puntos), Paraguay (600 puntos), Per\u00fa (475 puntos), Uruguay (475 puntos), Colombia (425 puntos), Costa Rica (325 puntos), M\u00e9xico (275 puntos), Nicaragua (50 puntos) y Guatemala (25 puntos). <\/p>\n\n\n\n En el caso de la Rep\u00fablica Dominicana, tomando en cuenta estos choques externos y el crecimiento de la econom\u00eda de 12.3 % en 2021 y 5.8 % durante los primeros cuatro meses de 2022, el Banco Central ha aumentado de forma preventiva su tasa de pol\u00edtica monetaria en 350 puntos b\u00e1sicos, pasando de 3.00% en noviembre de 2021 a 6.50% en la actualidad. Estos aumentos de tasas se han adoptado con el prop\u00f3sito de contrarrestar la inflaci\u00f3n externa y sus efectos de segunda vuelta, pero cuidando de no ocasionar una ca\u00edda abrupta en la actividad econ\u00f3mica y en el empleo.<\/strong><\/p>\n\n\n\n No obstante estos esfuerzos, el panorama internacional contin\u00faa siendo incierto y la invasi\u00f3n de Rusia a Ucrania se ha constituido en un \u2018choque sobre otro choque\u2019, agravando los efectos provocados por el COVID-19 en la econom\u00eda mundial. A estos elementos, se agrega un proceso de normalizaci\u00f3n monetaria m\u00e1s acelerado por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos, lo que implica nuevos desaf\u00edos para las econom\u00edas emergentes en t\u00e9rminos de una liquidez m\u00e1s restringida en los mercados mundiales.<\/p>\n\n\n\n En este contexto, los aumentos recientes en la tasa de referencia del Banco Central buscan evitar un deterioro en el diferencial de tasas de inter\u00e9s con nuestro principal socio comercial que pueda provocar un proceso de sustituci\u00f3n de monedas y salidas de capitales que afecte la estabilidad macroecon\u00f3mica. <\/p>\n\n\n\n El proceso de normalizaci\u00f3n monetaria implementado por el banco central dominicano ante un panorama internacional complejo, junto a las medidas del Gobierno para aliviar el impacto del alza de los commodities<\/em> en la producci\u00f3n nacional y los sectores m\u00e1s vulnerables, contribuir\u00e1 a una convergencia gradual de la inflaci\u00f3n al rango meta en un entorno de expectativas positivas sobre la econom\u00eda dominicana.<\/p>\n\n\n\n Tomando en consideraci\u00f3n lo complejo e incierto del panorama internacional, caracterizado por marcadas tensiones geopol\u00edticas y una gran disrupci\u00f3n en la cadena global de suministros, el Banco Central se mantendr\u00e1 atento a la evoluci\u00f3n de las presiones inflacionarias externas para reaccionar de forma oportuna en caso de que fuese necesario, teniendo como objetivo principal preservar la estabilidad macroecon\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n<\/td>
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