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UNA CARTA PARA HECTOR VALDEZ ALBIZU.<\/span><\/p>\n<\/p>\n Gobernador del BCRD<\/span><\/p>\n SUS MANOS, <\/span><\/p>\n CIUDAD<\/span><\/p>\n Estimado H\u00e9ctor: <\/span><\/p>\n<\/p>\n A pesar de no estar en el equipo y de aportar por prensa siempre y no hacerme caso, creo prudente y con tu permiso, exponer a la naci\u00f3n, una humilde opini\u00f3n de quien suscribe para ponderarla en BCRD por t\u00e9cnicos y justificar as\u00ed m\u00e1s inversionistas en bonos soberanos en el mercado a una tasa de inter\u00e9s adecuada, m\u00e1s ahorros propios, con un PBI en crecimiento, seg\u00fan anuncian y de menos consumistas a cr\u00e9dito, como tenemos hoy. <\/span><\/p>\n<\/p>\n Porque no crear instrumentos indexados a la inflaci\u00f3n para la RD y para bono soberanos seguridad, atados a reservas netas; creo es una soluci\u00f3n, para reducir la dolarizaci\u00f3n de los ahorros locales y fuga al exterior de capitales que no ven ventaja de invertir en RD sin obtener intereses altos en pesos con inflaci\u00f3n percibida del 10% y alegaciones de tener un rendimiento real bajo, por eso prefieren un 3% SEGURO, pero en divisas fuertes en exterior. Para soberanos es otra historia que analizare, si me dejan en el futuro.<\/span><\/p>\n<\/p>\n BANCENTRAL debe volver a hacer mediante un efecto de demostraci\u00f3n positivo una medida de promoci\u00f3n a certificados, bonos y letras locales para que se vendan como el pan.Por Ej. <\/span><\/p>\n El desarrollo del mercado de bonos indexados en moneda local tambi\u00e9n apoyara el desarrollo de los mercados de capitales dom\u00e9sticos, letras y bonos locales que tanto se predica y solo los compran el mismo grupito de siempre.<\/span><\/p>\n<\/p>\n La emisi\u00f3n de estos bonos puede cambiar la percepci\u00f3n de los inversionistas respecto del riesgo de inflaci\u00f3n, puesto que no s\u00f3lo ofrecen un seguro a los inversionistas contra este riesgo sino que tambi\u00e9n pueden incrementar la credibilidad de la pol\u00edtica monetaria y, as\u00ed, suavizar los temores de inflaci\u00f3n futura. Esto, a su vez, ayuda a reducir el costo de emitir bonos a tasa fija con el tiempo.<\/span><\/p>\n Asimismo, la ampliaci\u00f3n del mercado de moneda nacional facilitar\u00e1 el acceso del sector corporativo, lo que le permite reducir su exposici\u00f3n al riesgo cambiario y mejorar la estabilidad general del entorno macroecon\u00f3mico. Este se centra en el papel de la deuda indexada a la inflaci\u00f3n en una cartera de deuda p\u00fablica estructurada en forma prudente. <\/span><\/p>\n<\/p>\n Mi Fuente es Barclays Capital World Inflation-Linked Bond Index? <\/span><\/p>\n En Excel: v\u00e9ase el cuadro, muestro que la capitalizaci\u00f3n de mercado de esos instrumentos se ha mas q. quintuplicado en los \u00faltimos diez a\u00f1os, pues ha crecido de US$ 267 mil millones en diciembre de 1999 a US$ 1,980 mil millones en diciembre de 2008. <\/span><\/p>\n<\/p>\n DATOS:En los \u00faltimos dos a\u00f1os, la contribuci\u00f3n de la deuda en euros al crecimiento en este mercado ha aumentado significativamente, de 5 puntos porcentuales en 2002 a 10 y 12 puntos porcentuales en 2003 y 2004 respectivamente, mientras que la contribuci\u00f3n del mercado en libras esterlinas se ha mantenido relativamente constante alrededor de 8 puntos porcentuales. El mercado en d\u00f3lares sigue siendo, sin embargo, la mayor fuente de crecimiento, ya que contribuy\u00f3 con 16 puntos porcentuales al crecimiento del mercado mundial en 2004.<\/span><\/p>\n<\/p>\n Los bonos ligados a la inflaci\u00f3n se han convertido en un activo muy reconocido y aceptado. <\/span><\/p>\n La coyuntura actual de bajos intereses representa, por tanto, un momento oportuno para considerar la emisi\u00f3n de tales instrumentos. Todos los pa\u00edses del G-7, inclusive recientemente Alemania, emiten hoy deuda ligada a la inflaci\u00f3n, que representa para algunos una proporci\u00f3n significativa de su cartera de deuda.<\/span><\/p>\n<\/p>\n Se ha mencionado una serie de razones para explicar el crecimiento de estos instrumentos. Varios pa\u00edses se han percatado de las ventajas de costos que este tipo de deuda representa respecto de los bonos nominales de tasa fija el Reino Unido y los EUA, lo saben.<\/span><\/p>\n<\/p>\n Otro ejemplo es M\u00e9xico donde se introdujo un nuevo instrumento ligado a la inflaci\u00f3n: el udibono.<\/span><\/p>\n En ese momento, los tres beneficios clave de los udibonos para el emisor se percib\u00edan como:(i) una extensi\u00f3n de los plazos de la deuda p\u00fablica;(ii) una reducci\u00f3n de los costos de financiamiento; y (iii) una diversificaci\u00f3n de los instrumentos de financiamiento p\u00fablico, reduciendo el riesgo de refinanciamiento. <\/span><\/p>\n<\/p>\n Los primeros udibonos permitieron una extensi\u00f3n de los plazos m\u00e1ximos de la deuda p\u00fablica dom\u00e9stica de menos de un a\u00f1o a cinco a\u00f1os. Posteriormente se emitieron estos instrumentos a un plazo mayor. <\/span><\/p>\n Si la inflaci\u00f3n a lo largo de la vida del bono indexado a la inflaci\u00f3n est\u00e1 en l\u00ednea con la tasa de inflaci\u00f3n del punto de equilibrio, el emisor y los inversionistas ser\u00e1n indiferentes entre el bono nominal y del real.<\/span><\/p>\n Siempre que la inflaci\u00f3n no exceda esta tasa, el emisor podr\u00e1 ahorrar costos emitiendo un bono ligado a inflaci\u00f3n en lugar de un bono nominal. As\u00ed, la justificaci\u00f3n para tal ahorro est\u00e1 ligada a dos factores claves: (i) la credibilidad de las pol\u00edticas; y, (ii) la prima del riesgo. <\/span><\/p>\n<\/p>\n Promedio inflaci\u00f3n<\/span><\/p>\n Argentina 6,10 7,0 13,0<\/span><\/p>\n Bolivia 4,62 2,8 1,6<\/span><\/p>\n Brasil 7,61 8,1 3,6<\/span><\/p>\n Chile 2,43 2,9 1,2<\/span><\/p>\n Colombia 5,50 7,9 2,1<\/span><\/p>\n Costa Rica 13, 13 10, 51,4, 28,9<\/span><\/p>\n Rep\u00fablica Dominicana 2002=5,22; 2003=27,45; 2004=51,46; 2005=4,19 <\/span><\/p>\n Base Enero 1999 con IPC bajo.<\/span><\/p>\n Guatemala 9,2 6,9 1,6<\/span><\/p>\n Honduras 9,2 8,8 1,5<\/span><\/p>\n M\u00e9xico 5,19 7,8 4,5<\/span><\/p>\n Nicaragua 8,9 7,3 3,0<\/span><\/p>\n Paraguay 2,8 9,1 4,5<\/span><\/p>\n Per\u00fa 3,4 8.2, 3.0<\/span><\/p>\n Uruguay 7,59 9,7 7,5<\/span><\/p>\n Venezuela 19, 19, 21, 47,0, 18,0<\/span><\/p>\n Notas: Basado en la inflaci\u00f3n mensual PROMEDIO para un horizonte de cinco a\u00f1os desde 2001 a 2005. (Ecuador y El Salvador est\u00e1n totalmente dolarizados datos, no dados)<\/span><\/p>\n EN RESUMEN:<\/span><\/p>\n<\/p>\n Pueden usarse amortiguadores fiscales utilizando los ahorros en gastos de deuda para reducir el d\u00e9ficit fiscal que protejan contra el riesgo de pagos de intereses potencialmente m\u00e1s altos cuando se expresan en moneda nacional. <\/span><\/p>\n<\/p>\n Aunque parece que emitir deuda en moneda extranjera conlleva algunas ventajas de costo, la deuda ligada a la inflaci\u00f3n presenta caracter\u00edsticas m\u00e1s favorables en lo concerniente al riesgo. <\/span><\/p>\n<\/p>\n Dado que, por lo general, un pa\u00eds tiene m\u00e1s control sobre su inflaci\u00f3n que sobre su tipo de cambio real, la deuda indexada a la inflaci\u00f3n es m\u00e1s predecible y manejable, y as\u00ed queda obviada la necesidad de amortiguadores.<\/span><\/p>\n<\/p>\n La deuda en moneda extranjera, sin embargo, seguir\u00e1 siendo una fuente \u00fatil e importante de financiamiento para muchos pa\u00edses. <\/span><\/p>\n<\/p>\n En particular, para aqu\u00e9llos que desean retener cierta presencia de inversionistas internacionales con el objetivo de reducir el costo de acceso futuro al mercado.<\/span><\/p>\n<\/p>\n Reservas adecuadas y plazos largos para limitar los riesgos de liquidez y refinanciamiento deben ser los planes en base a un modelo estructural de series de tiempo empleados en el pron\u00f3stico de la inflaci\u00f3n usando bandas de errores tipo abanico, la cual puede ser una forma conveniente de explicar al p\u00fablico los cambios esperados en el nivel de precios, entre otras variables de inter\u00e9s. <\/span><\/p>\n<\/p>\n JOHNNYSANCHEZ1147@YAHOO.COM<\/span><\/p>\n Das un palo si un jeque \u00e1rabe conf\u00eda e invierte miles de millones en soberanos con una competencia feroz por recursos frescos del exterior en el mundo hoy.<\/span><\/p>\n<\/p>\n Hasta Obama abri\u00f3 campo para que chinos, \u00e1rabes y europeos sigan compr\u00e1ndoles securities.<\/span><\/p>\n Si puedo ayudar en Arabia donde estoy, doy la mano, aunque no me lo agradezcan despu\u00e9s.<\/span><\/p>\n UNA CARTA PARA HECTOR VALDEZ ALBIZU. Gobernador del BCRD SUS MANOS, CIUDAD Estimado H\u00e9ctor: A pesar de no estar en el equipo y de aportar por prensa siempre y no hacerme caso, creo prudente y con tu permiso, exponer a la naci\u00f3n, una humilde opini\u00f3n de quien suscribe para ponderarla en BCRD por t\u00e9cnicos y […]<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[16],"tags":[],"class_list":["post-34672","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-opiniones"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/diariodominicano.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/34672","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/diariodominicano.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/diariodominicano.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/diariodominicano.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/diariodominicano.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=34672"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/diariodominicano.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/34672\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/diariodominicano.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=34672"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/diariodominicano.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=34672"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/diariodominicano.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=34672"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}} 2009-06-11 16:44:20 <\/h6>\n
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