{"id":121586,"date":"2008-07-09T03:04:28","date_gmt":"2008-07-09T03:04:28","guid":{"rendered":"http:\/\/diariodominicano.ddns.net\/?p=121586"},"modified":"2008-07-09T03:04:28","modified_gmt":"2008-07-09T03:04:28","slug":"politica-monetaria-tasa-de-cambio-y-liquidez-en-el-actual-contexto-de-crisis-internacional","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/diariodominicano.com\/?p=121586","title":{"rendered":"Pol\u00edtica Monetaria, Tasa de Cambio y Liquidez en el actual Contexto de Crisis Internacional"},"content":{"rendered":"<p><body><\/p>\n<style type=\"text\/css\"><![CDATA[\n<!--\n.Estilo105 {\n\tfont-family: Arial;\n\tline-height: normal;\n\tfont-size: 18px;\n\tcolor: #000000;\n\tfont-weight: bold;\n}\n.Estilo106 {font-weight: bold}\n-->\n]]><\/style>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"titulogrande1\"><strong>Pol\u00edtica Monetaria, Tasa de Cambio y Liquidez en el actual Contexto de Crisis Internacional<\/strong><\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"http:\/\/localhost:8080\/economia\/img\/bc.jpg\" width=\"375\" height=\"257\" hspace=\"4\" align=\"left\" \/>Ante las inquietudes de algunos  agentes del sector privado con respecto al aumento de las tasas de inter\u00e9s, la  situaci\u00f3n de liquidez de la econom\u00eda, el d\u00e9ficit en cuenta corriente y otros  aspectos de tipo monetario y cambiario, el Banco Central de la Rep\u00fablica  Dominicana se permite edificar a la opini\u00f3n p\u00fablica sobre los criterios que  sustentan las medidas de pol\u00edtica monetaria adoptadas por esta instituci\u00f3n.  Dichas decisiones han sido tomadas con el prop\u00f3sito de mantener la estabilidad  de precios, mandato principal dispuesto por la Ley Monetaria y Financiera  183-02 en su Art\u00edculo 2. <\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">La evaluaci\u00f3n de las medidas de  pol\u00edtica monetaria debe hacerse considerando que la econom\u00eda dominicana  est\u00e1 siendo impactada por perturbaciones externas, tales como la desaceleraci\u00f3n  de la econom\u00eda de Estados Unidos, originada por la crisis subprime, los altos  precios del petr\u00f3leo, de los alimentos y de otras materias primas. En una econom\u00eda peque\u00f1a y abierta al comercio internacional como la dominicana,  estos choques externos se traducen en aumentos en los precios de insumos y  bienes finales, por lo que la pol\u00edtica monetaria, en coordinaci\u00f3n con la  pol\u00edtica fiscal, debe orientarse a reducir el impacto de los mismos. \u00a0<\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">La Pol\u00edtica Monetaria y la Liquidez de la  Econom\u00eda <br \/>&#13;<br \/>\n  <br \/>&#13;<br \/>\nEn el cumplimiento de su funci\u00f3n  primigenia de mantener la estabilidad de precios, el Banco Central monitorea y  gestiona los niveles de liquidez de la econom\u00eda a trav\u00e9s de los agregados  monetarios, que no son m\u00e1s que la sumatoria de los componentes de la liquidez  macroecon\u00f3mica en todas sus formas. Esto lo hace porque existe una relaci\u00f3n  directa y positiva entre la cantidad de dinero en circulaci\u00f3n y la inflaci\u00f3n,  como lo plantea la Teor\u00eda Cuantitativa del Dinero, postulado  fundamental en las ciencias econ\u00f3micas. Un ejemplo de la validez de este  enunciado es el elevado nivel de precios que experiment\u00f3 la econom\u00eda debido al  masivo salvamento bancario durante la pasada crisis financiera que expandi\u00f3 la  liquidez a niveles hist\u00f3ricos. En agosto de 2004, el financiamiento interno  hab\u00eda alcanzado los RD$104,827.9 MM, v\u00eda la emisi\u00f3n de dinero \u2018inorg\u00e1nico\u2019,  induciendo un aumento de 114% de la emisi\u00f3n monetaria entre enero de 2003 y  agosto de 2004, con su funesta secuela en t\u00e9rminos de inflaci\u00f3n, devaluaci\u00f3n,  p\u00e9rdida de confianza y salida de capitales. <\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">Los criterios con los cuales el  Banco Central ha manejado los agregados monetarios desde agosto de 2004, de  ninguna manera han generado una situaci\u00f3n de iliquidez en la econom\u00eda. Por el  contrario, esta instituci\u00f3n ha sido responsable de garantizar el adecuado  funcionamiento del sistema de pagos y satisfacer la creciente demanda de dinero  que requiere una econom\u00eda en crecimiento. En otras palabras, el Banco Central  ha procurado que la oferta monetaria se corresponda con la demanda real de  dinero, evitando presiones innecesarias sobre los precios internos. <br \/>&#13;<br \/>\n  <br \/>&#13;<br \/>\n  Como muestra el gr\u00e1fico anterior, la  liquidez medida por los agregados M0 (emisi\u00f3n monetaria), M1  (medio circulante), y M2 (Oferta Monetaria Ampliada), han aumentado  de forma sostenida desde junio de 2004. Durante el per\u00edodo junio 2007-junio  2008, la liquidez primaria de la econom\u00eda, medida por la emisi\u00f3n monetaria,  experiment\u00f3 un aumento de RD$9,928.7 MM, mientras que el medio circulante, que  considera tanto el efectivo en poder del p\u00fablico como los dep\u00f3sitos a la vista  en instituciones financieras, mostr\u00f3 un mayor dinamismo creciendo en  RD$11,040.60 MM. Por su parte, la oferta monetaria ampliada experiment\u00f3 una  expansi\u00f3n de RD$31,875.50 MM, impulsada fundamentalmente, por el crecimiento de  los dep\u00f3sitos de ahorro.\u00a0 <\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">Vale destacar que durante el per\u00edodo  marzo 2007-marzo 2008, la expansi\u00f3n de la emisi\u00f3n monetaria fue de 16.9%,  equivalente a RD$17,098.4 MM, superando el crecimiento del PIB nominal de 15.2  por ciento. Esto indica que la liquidez disponible en la econom\u00eda fue m\u00e1s que  suficiente para financiar la producci\u00f3n nacional medida a precios corrientes.  De la misma manera, el medio circulante, principal medio de pago de la  econom\u00eda, aument\u00f3 en 31.2% durante el mismo per\u00edodo, duplicando el crecimiento  del PIB nominal. Este resultado contradice la afirmaci\u00f3n de que esta  instituci\u00f3n no ha suministrado los medios de pagos necesarios para el normal  desenvolvimiento de las actividades productivas.<\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">No obstante, dada la actual situaci\u00f3n  local e internacional, que demanda un ajuste del gasto total de la econom\u00eda,  las medidas que ha venido adoptando esta instituci\u00f3n buscan desacelerar el  crecimiento de los agregados monetarios para ubicarlo por debajo del ritmo de  expansi\u00f3n del PIB nominal, el cual est\u00e1 siendo afectado por la inflaci\u00f3n  importada. Datos preliminares a junio del presente a\u00f1o, M1 ha  decrecido en 6.8% y M2 ha aumentado en 1.2%, con respecto a  diciembre de 2007, en donde, por razones estacionales, la liquidez en la  econom\u00eda alcanza su punto m\u00e1s alto, por lo que ambos agregados monetarios  mantienen un crecimiento por debajo del PIB nominal. Estas condiciones,  generadas por el efecto de las medidas de pol\u00edtica monetaria adoptadas por esta  instituci\u00f3n, en ning\u00fan caso reflejan una situaci\u00f3n de iliquidez en la econom\u00eda,  sino el necesario proceso de desaceleraci\u00f3n del crecimiento de los agregados  monetarios. Esto se constituye en un claro signo de la consistencia y del  car\u00e1cter prudencial de la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">Por otra parte, es incorrecto  se\u00f1alar que las subastas de letras y notas que realiza esta instituci\u00f3n impiden  que la econom\u00eda alcance un nivel adecuado de liquidez sist\u00e9mica. Como se  muestra en el cuadro siguiente, al cierre de junio de 2005 el volumen de  certificados creci\u00f3 en RD$40,071.3 MM con respecto al mismo per\u00edodo de 2004.<br \/>&#13;<br \/>\n  <br \/>  &#13;<br \/>\n  Durante este lapso de tiempo exist\u00eda un exceso de liquidez en la econom\u00eda  heredado de la crisis bancaria y el Banco Central tuvo que hacer un mayor  esfuerzo, en materia de desmonetizaci\u00f3n, para anular sus efectos negativos  sobre la devaluaci\u00f3n de la moneda y la inflaci\u00f3n, y de esta manera reasumir el  control de los agregados monetarios. No obstante, entre junio de 2007 y junio  de 2008, este monto s\u00f3lo creci\u00f3 en RD$14,806.6 MM, cantidad, al mismo tiempo,  muy inferior a los RD$28,957.8 MM de intereses pagados al p\u00fablico en dicho  per\u00edodo, lo que indica que el Banco Central s\u00f3lo ha desmonetizado  aproximadamente el 50% de lo emitido por concepto de pago de intereses, con lo  cual contribuye a garantizar un adecuado nivel de liquidez en la econom\u00eda. <br \/>&#13;<br \/>\n  <br \/>&#13;<br \/>\n  Comportamiento  de Letras del Banco Central (Junio 2004-Junio 2008)<\/p>\n<p>&#13;<br \/>\n&#13;<\/p>\n<div align=\"justify\" class=\"Estilo106\">&#13;<\/p>\n<table border=\"0\" cellspacing=\"0\" cellpadding=\"0\" width=\"558\">&#13;<\/p>\n<tr>&#13;<\/p>\n<td width=\"131\" nowrap=\"nowrap\" valign=\"bottom\">\n<p>\u00a0<\/p>\n<\/td>\n<p>&#13;<\/p>\n<td width=\"107\" nowrap=\"nowrap\" valign=\"bottom\">\n<p align=\"center\" class=\"text1noticias\">Jun 05\/Jun 04<\/p>\n<\/td>\n<p>&#13;<\/p>\n<td width=\"107\" nowrap=\"nowrap\" valign=\"bottom\">\n<p align=\"center\" class=\"text1noticias\">Jun 06\/Jun 05<\/p>\n<\/td>\n<p>&#13;<\/p>\n<td width=\"107\" nowrap=\"nowrap\" valign=\"bottom\">\n<p align=\"center\" class=\"text1noticias\">Jun 07\/Jun 06<\/p>\n<\/td>\n<p>&#13;<\/p>\n<td width=\"107\" nowrap=\"nowrap\" valign=\"bottom\">\n<p align=\"center\" class=\"text1noticias\">Jun 08\/Jun 07<\/p>\n<\/td>\n<p>&#13;<br \/>\n    <\/tr>\n<p>&#13;<\/p>\n<tr>&#13;<\/p>\n<td width=\"131\" nowrap=\"nowrap\" valign=\"bottom\">\n<p class=\"text1noticias\">Saldo<\/p>\n<\/td>\n<p>&#13;<\/p>\n<td width=\"107\" nowrap=\"nowrap\" valign=\"bottom\">\n<p align=\"center\" class=\"text1noticias\">122,850.8<\/p>\n<\/td>\n<p>&#13;<\/p>\n<td width=\"107\" nowrap=\"nowrap\" valign=\"bottom\">\n<p align=\"center\" class=\"text1noticias\">148,927.1<\/p>\n<\/td>\n<p>&#13;<\/p>\n<td width=\"107\" nowrap=\"nowrap\" valign=\"bottom\">\n<p align=\"center\" class=\"text1noticias\">176,514.9<\/p>\n<\/td>\n<p>&#13;<\/p>\n<td width=\"107\" nowrap=\"nowrap\" valign=\"bottom\">\n<p align=\"center\" class=\"text1noticias\">191,321.6<\/p>\n<\/td>\n<p>&#13;<br \/>\n    <\/tr>\n<p>&#13;<\/p>\n<tr>&#13;<\/p>\n<td width=\"131\" nowrap=\"nowrap\" valign=\"bottom\">\n<p class=\"text1noticias\">Cambio Absoluto<\/p>\n<\/td>\n<p>&#13;<\/p>\n<td width=\"107\" nowrap=\"nowrap\" valign=\"bottom\">\n<p align=\"center\" class=\"text1noticias\">40,071.3<\/p>\n<\/td>\n<p>&#13;<\/p>\n<td width=\"107\" nowrap=\"nowrap\" valign=\"bottom\">\n<p align=\"center\" class=\"text1noticias\">26,076.3<\/p>\n<\/td>\n<p>&#13;<\/p>\n<td width=\"107\" nowrap=\"nowrap\" valign=\"bottom\">\n<p align=\"center\" class=\"text1noticias\">27,587.8<\/p>\n<\/td>\n<p>&#13;<\/p>\n<td width=\"107\" nowrap=\"nowrap\" valign=\"bottom\">\n<p align=\"center\" class=\"text1noticias\">14,806.6<\/p>\n<\/td>\n<p>&#13;<br \/>\n    <\/tr>\n<p>&#13;<\/p>\n<tr>&#13;<\/p>\n<td width=\"131\" nowrap=\"nowrap\" valign=\"bottom\">\n<p class=\"text1noticias\">Tasa de Crecimiento<\/p>\n<\/td>\n<p>&#13;<\/p>\n<td width=\"107\" nowrap=\"nowrap\" valign=\"bottom\">\n<p align=\"center\" class=\"text1noticias\">48.4%<\/p>\n<\/td>\n<p>&#13;<\/p>\n<td width=\"107\" nowrap=\"nowrap\" valign=\"bottom\">\n<p align=\"center\" class=\"text1noticias\">21.2%<\/p>\n<\/td>\n<p>&#13;<\/p>\n<td width=\"107\" nowrap=\"nowrap\" valign=\"bottom\">\n<p align=\"center\" class=\"text1noticias\">18.5%<\/p>\n<\/td>\n<p>&#13;<\/p>\n<td width=\"107\" nowrap=\"nowrap\" valign=\"bottom\">\n<p align=\"center\" class=\"text1noticias\">8.4%<\/p>\n<\/td>\n<p>&#13;<br \/>\n    <\/tr>\n<p>&#13;<br \/>\n  <\/table>\n<p>&#13;\n<\/p><\/div>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">Igualmente, entre diciembre de 2007  y junio del presente a\u00f1o, los valores en circulaci\u00f3n se incrementaron en s\u00f3lo  RD$16,359.9 MM, inferior al aumento de 2006 en alrededor de RD$3,000 MM, y  similar al monto colocado en 2005, cuando no hab\u00eda quejas con respecto a la  liquidez. Esto indica que el Banco Central, a trav\u00e9s de las Operaciones de  Mercado Abierto, ha desmonetizado montos consistentemente menores, por lo que  no puede afirmarse que esta instituci\u00f3n est\u00e9 rivalizando con la banca nacional  en cuanto a captaci\u00f3n de fondos del p\u00fablico.<br \/>&#13;<br \/>\n  <br \/> &#13;<br \/>\nEvidentemente, uno de los  logros m\u00e1s importantes de las colocaciones de certificados del Banco Central es  que se realizan, fundamentalmente, para neutralizar el efecto del pago de  intereses.<\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">Algunos economistas, interesados en  crear expectativas negativas acerca de las acciones del Banco Central, han  afirmado que las recientes medidas adoptadas por \u00e9ste, aumentar\u00e1n  significativamente el d\u00e9ficit cuasi-fiscal, el cual se colocar\u00eda, seg\u00fan ellos,  por encima de los RD$40,000 MM al final del presente a\u00f1o. Sin embargo, a junio  de 2008 los intereses pagados por el monto total de certificados arrojaban una  tasa efectiva promedio de 13.77%, 73 puntos b\u00e1sicos por debajo de lo  proyectado, equivalente a un pago total de RD$12,758 MM, por debajo en RD$1,166  MM\u00a0 de lo proyectado para junio en el Programa Monetario. <\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">Esta menor tasa de inter\u00e9s efectiva  a junio ayudar\u00e1 a compensar los mayores intereses que ser\u00edan pagados durante la  segunda mitad de este a\u00f1o, si fuese necesario aumentar nuevamente las tasas de  inter\u00e9s. En efecto, a\u00fan en el caso de que el aumento de las tasas de inter\u00e9s  produzca incrementos en el pago mensual de intereses, la proyecci\u00f3n de d\u00e9ficit  cuasi-fiscal para 2008 estar\u00eda en torno a RD$24,000 MM, monto inferior al  d\u00e9ficit registrado al cierre de 2007 y significativamente menor a los RD$40,000  MM estimados por los cr\u00edticos de esta instituci\u00f3n.<\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">En otro orden, llama poderosamente  la atenci\u00f3n de que en el documento recientemente publicado por el Consejo  Nacional de la Empresa Privada (CONEP), se incluye como deuda cuasi-fiscal  al\u00a0 31 de diciembre del 2007, al stock de certificados m\u00e1s los dep\u00f3sitos  remunerados. Esto, no s\u00f3lo es incorrecto en t\u00e9rminos metodol\u00f3gicos, sino que  parecer\u00eda desconocer el mecanismo establecido en la Ley 167-07 para la  Recapitalizaci\u00f3n del Banco Central, en la que se reconocen las p\u00e9rdidas  acumuladas de la instituci\u00f3n y se autoriza al Gobierno a emitir t\u00edtulos cuyo  pago de intereses cubrir\u00eda el d\u00e9ficit operacional de esta instituci\u00f3n.  Igualmente, es inadecuado incluir dentro del total de t\u00edtulos del Banco Central  los dep\u00f3sitos remunerados, debido a que los mismos corresponden a un  instrumento de pol\u00edtica monetaria para el control de la liquidez.\u00a0\u00a0 <\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">Dicho documento tambi\u00e9n plantea que  el agregado monetario M2 debe incluir toda la deuda cuasi-fiscal,  incluyendo los intereses, por considerarla como deuda del Banco Central y, por  tanto, un pasivo monetario. Este planteamiento es incorrecto por dos razones:  en primer lugar, sumar el d\u00e9ficit cuasi-fiscal y el volumen de certificados, es  agregar dos variable de distintas naturalezas, pues el pago de intereses es una  variable flujo y el volumen de certificados es una variable stock. En segundo  lugar, el c\u00e1lculo de los agregados monetarios, est\u00e1 referenciado al Manual de  Estad\u00edsticas Monetarias y Financieras del FMI, que explica, en el caso  particular de M2, que no todos los instrumentos financieros  califican para ser incluidos en las definiciones amplias de dinero. <br \/>&#13;<br \/>\n  <br \/>&#13;<br \/>\nS\u00f3lo deben  incluirse aquellos instrumentos que tienen detr\u00e1s una motivaci\u00f3n de manejo de  liquidez (corto plazo), ya que se entiende que los adquiridos por el p\u00fablico a  mayor plazo obedecen a un motivo de administraci\u00f3n de riqueza, es decir, se  acercan\u00a0 m\u00e1s a la funci\u00f3n del dinero como dep\u00f3sito de valor y no como  medio de pago. <\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">En el caso dominicano, M2  es un agregado monetario amplio que s\u00f3lo debe incluir los instrumentos  monetarios que tienen caracter\u00edsticas de liquidez, es decir, aquellos valores  emitidos por el Banco Central que est\u00e1n en poder del p\u00fablico a plazos menores  de 1 a\u00f1o, los cuales ascienden, a junio de 2008, a RD$6,748.7 MM, equivalentes  a 3.5% del total de certificados. Asimismo, ser\u00eda necesario excluir los valores  adquiridos por entidades de intermediaci\u00f3n financiera y por no residentes, que representan  el resto (96.5%) del volumen de t\u00edtulos.<\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">Cartera de Cr\u00e9dito y Liquidez Bancaria<br \/>&#13;<br \/>\n  <br \/>&#13;<br \/>\nLa  evoluci\u00f3n de la liquidez bancaria, entre junio 2007 y junio 2008, se explica  por un significativo aumento de la cartera de pr\u00e9stamos al sector privado, y no  a una excesiva contracci\u00f3n monetaria durante el per\u00edodo en cuesti\u00f3n como  aseguran algunos representantes de ese sector. Desde junio de 2007 a la  fecha, el cr\u00e9dito al sector privado ha aumentado en RD$49,212.4 MM,  correspondiente a un incremento de 24%, de los que RD$18,290.9 MM han sido  registrados en el presente a\u00f1o, equivalente a un 37 por ciento. Este acelerado  crecimiento del volumen de cr\u00e9dito ha sido mayor que la expansi\u00f3n de los  dep\u00f3sitos, que asciende a RD$33,747.4 MM durante ese per\u00edodo. <\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">Este incremento  en el cr\u00e9dito al sector privado casi duplic\u00f3 el crecimiento del PIB nominal  durante el per\u00edodo referenciado anteriormente. Lo mismo ocurri\u00f3 al cierre 2007  cuando el total de pr\u00e9stamos al sector privado aument\u00f3 en 31.2 por ciento. Para  ilustrar la magnitud de la expansi\u00f3n crediticia reciente, el monto de pr\u00e9stamos  al sector privado pas\u00f3 de RD$129,607.3 MM en junio de 2005 a RD$250,705.9 MM en  junio de 2008, un aumento de RD$121,098.6 MM, lo que indica que el sistema  financiero casi ha duplicado su cartera de pr\u00e9stamos al sector privado en tan  s\u00f3lo tres a\u00f1os, manteniendo una holgada situaci\u00f3n de liquidez, que en el caso  de la banca m\u00faltiple se situaba en 30.16% sobre los pasivos sujetos a encaje en  junio de 2008. Si bien es cierto que este vertiginoso aumento del cr\u00e9dito ayuda  a financiar el crecimiento econ\u00f3mico, tambi\u00e9n contribuye al deterioro de la  cuenta corriente por su efecto directo sobre el gasto total de la econom\u00eda que  incrementa, a su vez, la demanda por importaciones.<\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">Este mayor  volumen de negocios de la banca nacional, manifestado en las recurrentes ferias  hipotecarias y de veh\u00edculos durante los \u00faltimos dos a\u00f1os, es el reflejo de una  econom\u00eda en crecimiento y una consecuencia directa de la ca\u00edda hist\u00f3rica de las  tasas de inter\u00e9s que se observaron en dicho per\u00edodo. Esto contribuye a explicar  la situaci\u00f3n de liquidez de la banca, que le ha permitido mostrar un adecuado  desempe\u00f1o operativo y obtener considerables beneficios. Por ejemplo, durante el per\u00edodo  enero-diciembre de 2007, los resultados netos alcanzados por los bancos  m\u00faltiples, que representan el 76% del sistema bancario, presentaron beneficios  por un monto de RD$7,909.8 MM, mostrando un incremento de RD$2,939.0 MM  (58.8%), \u00a0con respecto a los obtenidos en igual per\u00edodo del 2006 cuando alcanzaron  la suma de RD$4,980.1 millones. Para el per\u00edodo enero-mayo de 2008, la  tendencia se mantiene, en raz\u00f3n de que estas entidades obtuvieron beneficios  preliminares por un monto de RD$4,569.1 MM, para un incremento de 54.8% con  relaci\u00f3n a igual per\u00edodo de 2007. <\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">Cabe destacar, que estos  beneficios despu\u00e9s de descontar el pago de Impuesto sobre la Renta, la  constituci\u00f3n de provisiones por activos de riesgos y los\u00a0 pagos de las  cuotas de supervisi\u00f3n bancaria, fondo de contingencia y de consolidaci\u00f3n bancaria,  establecidos en la Ley Monetaria y Financiera y la Ley de Prevenci\u00f3n de Riesgo  Sist\u00e9mico para la protecci\u00f3n a los depositantes. Estas partidas en conjunto  ascendieron en el\u00a0 2006 a RD$9,348.0 MM y en el 2007 a RD$8,521.0  MM. <\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">La rentabilidad de los  bancos m\u00faltiples, por efecto de dichos resultados operacionales, \u00a0ha  estado mostrando niveles elevados, alcanzando los indicadores siguientes: a)  Rentabilidad de Capital Pagado (ROC) en el 2007 de 33%, superior al 24.5% en el  2006; b) Rentabilidad del Patrimonio (ROE) en el 2007 de 23.2%, superior al  16.7% obtenido en el 2006,\u00a0 y c) Rentabilidad de los Activos (ROA) en el  2007 de 1.95%, por encima del nivel\u00a0 de 2006, cuando fue de 1.90 por  ciento.\u00a0 Estos niveles de rentabilidad son mucho m\u00e1s atractivos cuando se  le asocia a la estabilidad macroecon\u00f3mica obtenida por el pa\u00eds durante este  per\u00edodo, caracterizada por bajos niveles de inflaci\u00f3n, estabilidad relativa en  la tasa de cambio y bajos niveles en las tasas de inter\u00e9s. <\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">De la misma forma, es \u00a0importante  destacar que\u00a0 la  banca m\u00faltiple, en los dos \u00faltimos a\u00f1os, ha realizado significativos  esfuerzos para mejorar su desempe\u00f1o aumentando sus \u00a0niveles de  capitalizaci\u00f3n, factor que, conjuntamente con la implementaci\u00f3n de las  disposiciones adoptadas por la Autoridad Monetaria y Financiera, en materia de  identificaci\u00f3n, medici\u00f3n y control de riesgos, \u00a0ha contribuido  notablemente a mejorar sus niveles de solvencia\u00a0que actualmente superan el  m\u00ednimo requerido de un 10% de los activos y contingencias ponderados por riesgo. El  coeficiente de solvencia de la\u00a0banca m\u00faltiple, al cierre de diciembre del  2007, fue de 13.6% y\u00a0 a marzo de 2008, \u00faltima fecha disponible, alcanz\u00f3 un  robusto\u00a016.25%, lo cual constituye una muestra fehaciente del  fortalecimiento\u00a0 de los niveles patrimoniales de la banca y un blindaje  para la protecci\u00f3n de contingencias ante la ocurrencia de\u00a0 fen\u00f3menos  inesperados.\u00a0\u00a0 \u00a0\u00a0 <\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">Medidas de  Pol\u00edtica Monetaria<br \/>&#13;<br \/>\n  <br \/>&#13;<br \/>\n  Las presiones inflacionarias  vigentes que enfrenta la econom\u00eda dominicana encuentran su origen, no s\u00f3lo en  los mayores costos de producci\u00f3n provocados por factores externos, sino en el  empuje del gasto tanto p\u00fablico como privado, producto del crecimiento econ\u00f3mico  de los \u00faltimos tres a\u00f1os. Esta situaci\u00f3n ha generado un desequilibrio entre la  oferta y la demanda dom\u00e9stica. En respuesta a las condiciones econ\u00f3micas  vigentes y sus perspectivas, el Banco Central ha tenido que ponderar y aplicar  un conjunto de medidas de pol\u00edtica tendentes a evitar que el crecimiento de la  demanda agregada presione a\u00fan m\u00e1s los precios internos. De este modo, se han  utilizado, y se utilizar\u00e1n, los instrumentos de pol\u00edtica monetaria disponibles  para proteger la estabilidad de precios. <\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">En ese sentido, el Comit\u00e9 de  Operaciones de Mercado Abierto del Banco Central aument\u00f3 la tasa de inter\u00e9s de  pol\u00edtica monetaria (overnight) en dos ocasiones: 1% en enero y 1% en febrero  del presente a\u00f1o, para ubicarla en 9 por ciento. Asimismo, en febrero de este  a\u00f1o se abri\u00f3 un nuevo plazo para la ventanilla de colocaci\u00f3n directa del  p\u00fablico con vencimiento a 36 meses con una tasa de 16%, sin redenci\u00f3n  anticipada. Posteriormente, en el mes de abril fueron aumentadas las tasas de  los certificados de colocaci\u00f3n directa en 1%, excepto para el plazo de 180  d\u00edas. <\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">Adicionalmente, se requiri\u00f3 que, a  partir del 7 de julio del presente a\u00f1o, el 2% de encaje legal que los bancos,  por una facilidad otorgada por las autoridades monetarias, pod\u00edan mantener en  sus b\u00f3vedas, fuese depositado nuevamente en el Banco Central. En lo adelante el  20% de encaje legal debe ser mantenido en su totalidad en esta instituci\u00f3n.  Esta medida no implica un aumento del coeficiente de encaje legal sino que s\u00f3lo  genera un cambio en su composici\u00f3n. <\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">Este tipo de medidas no han sido  implementadas exclusivamente en la Rep\u00fablica Dominicana. La mayor\u00eda de los  bancos centrales de Am\u00e9rica Latina han incrementado sus tasas de inter\u00e9s de  pol\u00edtica monetaria, es el caso de Chile, Costa Rica, Guatemala,  Honduras, M\u00e9xico, Per\u00fa, Uruguay, Nicaragua, entre otros. Algunos, incluso, han adoptado  medidas adicionales para complementar los ajustes de tasas de inter\u00e9s, con  importantes aumentos en los niveles de encaje legal regular y marginal (Per\u00fa y Uruguay). La semana  pasada, el Banco Central Europeo, para frenar aumentos en el nivel de precios  en la Zona Euro, decidi\u00f3 aumentar su tasa de inter\u00e9s de pol\u00edtica monetaria,  mientras que Paraguay aument\u00f3 su encaje legal y Chile volvi\u00f3 a subir las tasas  de inter\u00e9s. <\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">En ese mismo tenor, la compa\u00f1\u00eda de  servicios financieros estadounidense Merrill Lynch reporta que m\u00e1s de tres  cuartas partes de los bancos centrales del mundo han utilizado sus instrumentos  de pol\u00edtica monetaria para enfrentar las actuales presiones inflacionarias. M\u00e1s  a\u00fan, distintos organismos internacionales han reconocido el momento delicado  por el que pasan las econom\u00edas emergentes, como la dominicana, sugiriendo  mantener el enfoque de minimizar las presiones inflacionarias implementando una  pol\u00edtica monetaria prudente y sopesada, orientada a mantener la estabilidad  macroecon\u00f3mica en el largo plazo.<\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">Pol\u00edtica Cambiaria y Competitividad<br \/>&#13;<br \/>\n  <br \/>&#13;<br \/>\n  De la misma  manera, el Banco Central consciente de la fuerte relaci\u00f3n entre la tasa de  cambio y\u00a0 los precios, ha  manejado la pol\u00edtica cambiaria de forma consistente con su meta de inflaci\u00f3n y  de reservas internacionales. <br \/>&#13;<br \/>\n  <br \/>&#13;<br \/>\n  Desde el a\u00f1o 2004 el r\u00e9gimen cambiario de la  econom\u00eda dominicana es de flotaci\u00f3n administrada y el FMI, organismo  multilateral encargado de clasificar los reg\u00edmenes cambiarios del mundo, as\u00ed lo  reconoce en su \u00faltima publicaci\u00f3n anual titulada, \u201cAnnual Report on Exchange  Arrangements and Exchange Restrictions\u201d. <\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">En este tipo de r\u00e9gimen la tasa de  cambio est\u00e1 determinada por el mercado, con intervenciones espor\u00e1dicas de la  autoridad monetaria cuando se verifica volatilidad excesiva e  irregular.\u00a0Incluso, el prestigioso economista chileno Sebastian Edwards,  especialista en el an\u00e1lisis de reg\u00edmenes cambiarios, argumenta que el debate sobre  el r\u00e9gimen \u00f3ptimo de tipo de cambio en econom\u00edas emergentes ha estado  obstaculizado por la falta de experiencias genuinas de tipos de cambio  flotante. Argumenta que la mayor\u00eda de los reg\u00edmenes clasificados como  \u201cflotantes\u201d corresponden a alg\u00fan tipo de sistema manejado. En el caso del  mercado cambiario dominicano, a\u00fan en circunstancias en las que el Banco Central  ha intervenido, la tasa de cambio no ha dejado de fluctuar a trav\u00e9s del tiempo.  A manera de ejemplo, a junio de 2007, la tasa de cambio promedio de venta era  de RD$32.57 por d\u00f3lar, mientras que a de junio de 2008, esta ascendi\u00f3 a  RD$34.35 por d\u00f3lar, lo que equivale a una depreciaci\u00f3n de 5.5 por ciento.<\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">En adici\u00f3n, las intervenciones del  Banco Central pueden buscar acelerar el proceso de desmonetizaci\u00f3n cuando las  presiones inflacionarias son muy fuertes, pero nunca anclar un valor espec\u00edfico  de la divisa, como se ha querido argumentar. De hecho, el FMI afirma que si el  d\u00f3lar se ha mantenido entre RD$32.00 y RD$34.50 desde mediados de 2006 a la fecha,  no ha sido porque las autoridades monetarias se hayan comprometido a mantener  la tasa dentro de esa escala, sino que ha sido el resultado de la recuperaci\u00f3n  de la confianza en la moneda nacional, el creciente flujo de inversi\u00f3n  extranjera y las bajas expectativas devaluatorias.\u00a0 <\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">Por tanto, los  argumentos de que la pol\u00edtica cambiaria que implementa esta instituci\u00f3n afecta  negativamente la competitividad del pa\u00eds carecen de fundamentos por las razones  que se presentan a continuaci\u00f3n. En primer lugar, en una publicaci\u00f3n del  Consejo Monetario Centroamericano (CMCA) de junio de este a\u00f1o, en el que se  estiman los niveles de tipo de cambio real de equilibrio de los pa\u00edses de  Centroam\u00e9rica y el Caribe y sus principales socios comerciales, utilizando el  \u00cdndice de Tipo de Cambio Real Efectivo (ITCER), contradice esta afirmaci\u00f3n.  Seg\u00fan dicha publicaci\u00f3n, si consideramos el promedio del ITCER regional de  Rep\u00fablica Dominicana para el per\u00edodo enero-mayo de 2008, que incluye s\u00f3lo a sus  competidores de Centroam\u00e9rica miembros del DR-CAFTA, el peso dominicano  present\u00f3 una depreciaci\u00f3n promedio de 11.5% m\u00e1s all\u00e1 de su valor de equilibrio,  lo que significa que la tasa de cambio debi\u00f3 situarse en torno a un valor de  RD$30 por d\u00f3lar.<\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">En segundo lugar, en la \u00faltima  publicaci\u00f3n del International Financial Statitics, principal publicaci\u00f3n  estad\u00edstica del FMI, el \u00cdndice de Tipo de Cambio Efectivo Real estimado  para Rep\u00fablica Dominicana con base 100 en el a\u00f1o 2000, se situ\u00f3 en 99.8. Este  indicador es otra muestra de que la tasa de cambio en nuestro pa\u00eds se encuentra  pr\u00e1cticamente en equilibrio. <\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">En tercer lugar,  en otro documento del FMI  elaborado en ocasi\u00f3n de la discusi\u00f3n en el Directorio Ejecutivo de la Consulta  del Art\u00edculo IV y la Octava Revisi\u00f3n del reci\u00e9n finalizado Acuerdo Stand-By, el  cual fue conocido en enero de este a\u00f1o, se presenta la estimaci\u00f3n del  \u00cdndice del Tipo de Cambio Efectivo Real. Entre los resultados de este estudio  se destaca que los indicadores  basados en el turismo y en el costo unitario laboral sugieren que el peso  podr\u00eda estar ligeramente depreciado con relaci\u00f3n a su nivel antes de la crisis  financiera de 2003, pero las tasas efectivas reales basadas en el \u00cdndice de  Precios al Consumidor sugieren una modesta apreciaci\u00f3n. <\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">Finalmente, el an\u00e1lisis del Grupo de  Asesor\u00eda sobre Asuntos Cambiarios del FMI sugiere una ligera sobrevaluaci\u00f3n,  mientras que otros modelos econom\u00e9tricos indican que los movimientos observados  de la tasa efectiva real no difieren de modo estad\u00edsticamente significativo de  su valor fundamental de largo plazo. <br \/>&#13;<br \/>\n  <br \/>&#13;<br \/>\nIgualmente, estimaciones del prestigioso  economista Peter Montiel, profesor del Williams College, y estudios realizados  a lo interno de esta instituci\u00f3n, corroboran las conclusiones del FMI. <\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">En definitiva, ninguna de las  estimaciones cuantitativas disponibles, realizadas por fuentes externas e  internas a esta instituci\u00f3n, muestran que el tipo de cambio en Rep\u00fablica  Dominicana se encuentre significativamente alejado de su valor de equilibrio.  Estas estimaciones indican que su valor actual es coherente con las variables  fundamentales de la econom\u00eda y su nivel de equilibrio de largo plazo. Por  lo tanto, no es cierto que el tipo de cambio est\u00e9 generando una p\u00e9rdida de  competitividad de nuestras exportaciones, seg\u00fan afirman las infundadas cr\u00edticas a la pol\u00edtica  cambiaria. <\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">Estas cr\u00edticas a la pol\u00edtica  cambiaria han llegado hasta el extremo de acusar a esta instituci\u00f3n de los  niveles de informalidad prevalecientes en la econom\u00eda dominicana. Las causas  detr\u00e1s del nivel de informalidad en el mercado laboral dominicano est\u00e1n  relacionadas a asuntos de tipo estructural y no son resultado de la aplicaci\u00f3n  de los instrumentos de pol\u00edtica monetaria del Banco Central, y mucho menos de  la pol\u00edtica cambiaria. <\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">Si bien es cierto que de la  poblaci\u00f3n ocupada del pa\u00eds en 2007, el 56% correspond\u00eda a trabajadores  informales, hay que destacar que esta situaci\u00f3n es generalizada en el resto de  pa\u00edses de Am\u00e9rica Latina, ya que Rep\u00fablica Dominicana, seg\u00fan un estudio  realizado por el Banco Mundial el a\u00f1o pasado, ocupa la sexta posici\u00f3n dentro de  los pa\u00edses con menor tasa de empleos informales. Seg\u00fan este estudio, pa\u00edses  como Venezuela, M\u00e9xico, Brasil, Ecuador, Per\u00fa, tienen mayores niveles de  informalidad, destac\u00e1ndose Bolivia (75%), Paraguay (70%) y Colombia (65%). Por  tanto, la variedad de reg\u00edmenes cambiarios y estrategias de pol\u00edtica monetaria  de los pa\u00edses incluidos en este estudio, demuestra que no existe necesariamente  una relaci\u00f3n directa entre la informalidad y el r\u00e9gimen cambiario de un pa\u00eds.  La evidencia emp\u00edrica demuestra que este tipo de fen\u00f3menos responde  principalmente a factores de tipo estructural.<\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">Tasa de  Cambio y Cuenta Corriente<br \/>&#13;<br \/>\n  <br \/>&#13;<br \/>\n  El d\u00e9ficit de la cuenta corriente de  la balanza de pagos, el cual se ha expandido de manera significativa desde  2006, no es el resultado de una pol\u00edtica expresa de mantener un tipo de cambio  sobrevaluado, sino de una combinaci\u00f3n de factores, que incluyen: la  sincerizaci\u00f3n de la valoraci\u00f3n de las importaciones a partir del a\u00f1o 2006, la  recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica que ha generado mayores importaciones y,  particularmente, el aumento de la factura petrolera. En el primer trimestre del  presente a\u00f1o, la cuenta corriente registr\u00f3 un d\u00e9ficit de US$804 MM, reflejando  principalmente, un aumento en la factura petrolera de US$337.3 MM, equivalente  al 43% del aumento del d\u00e9ficit y a 44% del aumento de las importaciones  totales. <\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">Esta situaci\u00f3n afecta con igual  magnitud a los dem\u00e1s pa\u00edses de la regi\u00f3n que no son productores de petr\u00f3leo,  como lo evidencia la ultima declaraci\u00f3n de los Gobernadores del Consejo  Monetario Centroamericano en San Salvador, en junio de este a\u00f1o, cuando  afirmaron: \u201c&#8230;su preocupaci\u00f3n por el entorno econ\u00f3mico internacional  desfavorable que se ha venido presentando en los \u00faltimos meses, caracterizado  por el continuo incremento de los precios internacionales del petr\u00f3leo y sus  derivados, as\u00ed como de los alimentos. Dicha situaci\u00f3n ha incrementado las  vulnerabilidades relacionadas con la inflaci\u00f3n, las cuales se han acelerado a  nivel mundial y en todos los pa\u00edses de la regi\u00f3n.\u201d<\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">De manera que no es justo afirmar,  en el marco de la presente coyuntura internacional, que la situaci\u00f3n actual de  la cuenta corriente es originada \u00fanicamente por una excesiva apreciaci\u00f3n de la  tasa de cambio, sino que es necesario considerar, primordialmente, el efecto  adverso del choque petrolero. Este d\u00e9ficit, a pesar de que puede ser financiado a trav\u00e9s de la cuenta  de capital, requiere de una estrecha coordinaci\u00f3n entre la pol\u00edtica monetaria y  fiscal para realizar los ajustes necesarios y asegurar la sostenibilidad de la  cuenta corriente en el mediano plazo. <\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">Si la  autoridad monetaria no realizara los esfuerzos necesarios para mantener la  estabilidad relativa del tipo de cambio y permitiera episodios de depreciaci\u00f3n  excesiva como los vividos en el pasado reciente, los precios de los  combustibles, la electricidad y los dem\u00e1s bienes y servicios importados,  incluyendo materias primas y alimentos, ser\u00edan mucho m\u00e1s caros, mientras que el  peso de la factura petrolera, el subsidio el\u00e9ctrico y la deuda externa,  llevar\u00edan al pa\u00eds a una situaci\u00f3n de insostenibilidad econ\u00f3mica y financiera. Desafortunadamente,  quienes proponen la devaluaci\u00f3n de la moneda como panacea para la soluci\u00f3n de  los desequilibrios internos y externos que enfrenta el pa\u00eds, olvidan las  amargas experiencias que esta clase de medidas han generado en el pasado en  materia de inflaci\u00f3n y devaluaci\u00f3n, as\u00ed como la naturaleza del shock externo,  el cual no debe ser enfrentado solamente por el lado de la demanda. <\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">Supervisi\u00f3n y Solvencia Bancaria<br \/>&#13;<br \/>\n  <br \/>&#13;<br \/>\n  Contrario a lo planteado por algunos  analistas y banqueros locales, la tendencia a nivel internacional es hacia el  fortalecimiento de las normas prudenciales. En abril del a\u00f1o en curso el Foro  para la Estabilidad Financiera Mundial present\u00f3 recomendaciones de modificaci\u00f3n  a la regulaci\u00f3n prudencial orientada a aumentar la capacidad de las  instituciones financieras para enfrentar las turbulencias de los mercados. Las  acciones recomendadas se concentran en cinco grandes \u00e1reas: a) fortalecimiento  de la supervisi\u00f3n prudencial del capital, la liquidez\u00a0 y el manejo del  riesgo; b) fortalecimiento de la valoraci\u00f3n patrimonial y la transparencia; c)  cambios en el uso y el papel de la calificaci\u00f3n crediticia; d) fortalecimiento  de la responsabilidad de los autoridades supervisoras respecto al riesgo de las  instituciones financieras; y e) alternativas para el manejo de presiones y  turbulencias en los mercados financieros. <\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">Recientemente, la Autoridad  Monetaria y Financiera solicit\u00f3 al Honorable Se\u00f1or Presidente de la Rep\u00fablica,  el Dr. Leonel Fern\u00e1ndez, retirar del Congreso Nacional el proyecto de  modificaci\u00f3n a la Ley Monetaria y Financiera para revisar y confirmar que las  modificaciones propuestas responden correctamente a las recomendaciones  internacionales y a los cambios regulatorios que est\u00e1 demandando el nuevo  entorno internacional. Es obvio que dado el impacto de la crisis que a\u00fan  prevalece en los mercados financieros internacionales, resultar\u00eda totalmente  contraproducente flexibilizar las normas y los reglamentos que controlan la  solvencia, el riesgo y la liquidez de las instituciones financieras locales.<\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">Es importante destacar que el Banco  Central siempre estar\u00e1 a favor de que los intermediarios financieros canalicen  recursos hacia sectores sensibles y de gran importancia para la econom\u00eda  nacional como la agricultura, ganader\u00eda, entre otros, sobre todo, considerando  las actuales condiciones de crisis alimentaria a nivel internacional. No  obstante, esta instituci\u00f3n entiende que el camino de la flexibilizaci\u00f3n de las  normas bancarias de evaluaci\u00f3n de activos no es la v\u00eda m\u00e1s adecuada para  incentivar una mayor cantidad de recursos hacia los referidos sectores. <\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">Sin embargo, el Banco Central  respalda las iniciativas que se vienen implementando para convertir al Banco  Agr\u00edcola en una agencia de fomento para promover la producci\u00f3n nacional,  mediante la canalizaci\u00f3n de recursos hacia el sector agropecuario, que  tradicionalmente no han tenido acceso a cr\u00e9dito en la banca. Igualmente apoya  las acciones de instituciones de fomento nacionales, para la creaci\u00f3n de fondos  de garant\u00eda de cr\u00e9dito que viabilicen recursos de las entidades de  intermediaci\u00f3n financiera, tanto al sector agropecuario, como al segmento de  las micro, peque\u00f1a y medianas empresas, las cuales contribuyen a dinamizar la  econom\u00eda aumentando la producci\u00f3n, el empleo y, \u00a0por ende, las  exportaciones nacionales.<\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">Con el prop\u00f3sito de  fortalecer el sistema bancario, procurando mayores niveles de solvencia y  mecanismos de protecci\u00f3n contra riesgos, es pertinente mencionar los esfuerzos  realizados por la Autoridad Monetaria y Financiera para implementar las disposiciones  contenidas en los reglamentos aprobados por la Junta Monetaria relativos a  concentraci\u00f3n de riesgos, supervisi\u00f3n consolidada, y elaboraci\u00f3n y publicaci\u00f3n  de estados financieros consolidados, con el objeto de identificar, medir y  controlar los riesgos cruzados entre las entidades de intermediaci\u00f3n  financieras asociadas a un grupo financiero o econ\u00f3mico a efectos de determinar  el riesgo global y en base ello requerir las necesidades patrimoniales a nivel  agregado. En este \u00e1mbito, se reconocen los esfuerzos realizados por la  Superintendencia de Bancos, mediante la suscripci\u00f3n de memorandos de  entendimientos con reguladores extranjeros\u00a0y\u00a0su participaci\u00f3n en la  Asociaci\u00f3n de Supervisores Bancarios de Centroam\u00e9rica para consensuar acciones  de convergencia regulatoria con los pa\u00edses de la regi\u00f3n.<\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">Reflexiones  Finales<br \/>&#13;<br \/>\n  <br \/>&#13;<br \/>\n  En un pa\u00eds pluralista y democr\u00e1tico,  en donde prevalece la libertad de expresi\u00f3n, los agentes econ\u00f3micos tienen todo  el derecho de hacer p\u00fablicas sus opiniones, aunque las mismas sean contrarias a  los juicios de organismos reguladores como el Banco Central y la  Superintendencia de Bancos y organismos multilaterales como el FMI, entre  otras. Esta instituci\u00f3n, por su parte, cumple con exponer con transparencia los  elementos que justifican las recientes medidas de pol\u00edtica monetaria con el  objetivo de mantener informada a la poblaci\u00f3n, para que cada quien se forme su  propio juicio.<\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">Dados los retos que impone el  presente entorno internacional, las autoridades monetarias tienen un compromiso  ineludible con la estabilidad macroecon\u00f3mica y no utilizar\u00e1n el deslizamiento  deliberado del tipo de cambio como instrumento de pol\u00edtica para proveer  liquidez a la econom\u00eda, ni para corregir de manera artificial el desequilibrio  externo, debido a los perversos efectos que este tipo de medida producir\u00eda  sobre los sectores productivos del pa\u00eds. Las fluctuaciones del tipo de cambio  deber\u00e1n obedecer a las condiciones prevalecientes en el mercado, procurando  mantener su estabilidad relativa, como se ha explicado en este documento.<\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<p align=\"justify\" class=\"text1noticias\">Finalmente, conviene que la opini\u00f3n  p\u00fablica conozca que el Banco Central monitorea muy de cerca los acontecimientos  relacionados a la crisis internacional, cuya duraci\u00f3n es impredecible, y sus  posibles consecuencias sobre la econom\u00eda local, y que tiene una estrategia de  pol\u00edtica monetaria para responder acorde con la evoluci\u00f3n de variables externas  e internas, para lo que necesariamente deber\u00e1 contarse con una estrecha  coordinaci\u00f3n con la pol\u00edtica fiscal.<br \/>&#13;<br \/>\n  <br \/>&#13;<br \/>\n  8  de julio de 2008 <\/p>\n<p>&#13;<\/p>\n<h6> 2008-07-09 03:04:28 <\/h6>\n<p><!--\n<link rel=\"stylesheet\" href=\"css\/bootstrap.min.css\">\n\n\n<ul class=\"pagination\">\n\t    \n\t\n\n<li >\n\t<a href='?page_no=27465'>Previous<\/a>\n\t<\/li>\n\n\n       \n    \n\n<li><a href='?page_no=1'>1<\/a><\/li>\n\n\n\n<li><a href='?page_no=2'>2<\/a><\/li>\n\n\n\n<li><a>...<\/a><\/li>\n\n\n\n<li><a href='?page_no=27464'>27464<\/a><\/li>\n\n\n\n<li><a href='?page_no=27465'>27465<\/a><\/li>\n\n\n\n<li class='active'><a>27466<\/a><\/li>\n\n\n\n<li><a href='?page_no=27467'>27467<\/a><\/li>\n\n\n\n<li><a href='?page_no=27468'>27468<\/a><\/li>\n\n\n\n<li><a>...<\/a><\/li>\n\n\n\n<li><a href='?page_no=30472'>30472<\/a><\/li>\n\n\n\n<li><a href='?page_no=30473'>30473<\/a><\/li>\n\n    \n\t\n\n<li >\n\t<a href='?page_no=27467'>Next<\/a>\n\t<\/li>\n\n\n    \n\n<li><a href='?page_no=30473'>Last &rsaquo;&rsaquo;<\/a><\/li>\n\n<\/ul>\n\n\n--><br \/>\n<\/body><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>&#13; Pol\u00edtica Monetaria, Tasa de Cambio y Liquidez en el actual Contexto de Crisis Internacional &#13; Ante las inquietudes de algunos agentes del sector privado con respecto al aumento de las tasas de inter\u00e9s, la situaci\u00f3n de liquidez de la econom\u00eda, el d\u00e9ficit en cuenta corriente y otros aspectos de tipo monetario y cambiario, el [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[18],"tags":[],"class_list":["post-121586","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/diariodominicano.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/121586","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/diariodominicano.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/diariodominicano.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/diariodominicano.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/diariodominicano.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=121586"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/diariodominicano.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/121586\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/diariodominicano.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=121586"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/diariodominicano.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=121586"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/diariodominicano.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=121586"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}