Por Osvaldo Lagares*<\/p>\n<\/p>\n
SANTO DOMINGO, 30 de enero.- Durante las \u00faltimas semanas, las perspectivas de riesgos sobre el crecimiento econ\u00f3mico mundial se han acentuado, lo que ha motivado a que se redujeran las estimaciones de crecimiento para la econom\u00eda mundial de 3.7% a 3.5% para 2019, destac\u00e1ndose una reducci\u00f3n en el crecimiento de las principales econom\u00edas avanzadas, emergentes y en v\u00edas de desarrollo.<\/p>\n<\/p>\n
Entre los diversos riesgos globales, tales como la escalada de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China, se ha a\u00f1adido el de una desaceleraci\u00f3n derivada del cierre parcial del gobierno estadounidense, as\u00ed como los procedentes de posibles aumentos en los precios internacionales del petr\u00f3leo y alzas en las tasas de inter\u00e9s reales a largo plazo en los mercados financieros internacionales. De seguir profundiz\u00e1ndose estos riesgos, los mismos podr\u00edan afectarnegativamente el crecimiento econ\u00f3mico mundial y la estabilidad del sistema financiero internacional.<\/p>\n<\/p>\n
En el contexto de una eventual desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica global, mayores restricciones al comercio internacional, y auge de pol\u00edticas econ\u00f3micas populista en varios pa\u00edses, los d\u00e9ficitfiscales y comerciales de algunas de las principales econom\u00edas avanzadas y emergentes podr\u00edan<\/p>\n
deteriorarse a\u00fan m\u00e1s, presionando los mercados de deuda y de divisas, aumentando las primas por riesgos de inversi\u00f3n, y generando volatilidades en los mercados financieros internaciones, a medida que los flujos de capitales se dirijan hacia aquellas econom\u00edas que sean relativamente m\u00e1s estables macroecon\u00f3micamente. <\/p>\n<\/p>\n
Para afrontar tales riesgos globales asociados a los sistemas financieros, se hace necesario la adopci\u00f3n de pol\u00edticas macroprudenciales, que son aquellas destinadas a prevenir y a mitigar el riesgo sist\u00e9mico, a limitar el contagio financiero, y a reducir los costos econ\u00f3micos asociados a estos riesgos para la actividad econ\u00f3mica. <\/p>\n<\/p>\n
Por consiguiente, a partir de la crisis financiera global de 2008, las pol\u00edticas macroprudenciales han cobrado una importancia trascendental en los c\u00edrculos de pol\u00edtica econ\u00f3mica, y por tanto el Fondo Monetario Internacional (FMI), el Banco de Pagos Internacionales (BIS), el Banco Mundial (BM) y la Organizaci\u00f3n para la Cooperaci\u00f3n y el Desarrollo Econ\u00f3mico (OECD), recomiendan a los pa\u00edses la aplicaci\u00f3n de estas pol\u00edticas.<\/p>\n<\/p>\n
* El autor es Doctor en Econom\u00eda de la Universidad de York y Consultor Econ\u00f3mico del Departamento de Regulaci\u00f3n y Estabilidad Financiera del Banco Central de la Rep\u00fablica Dominicana. Todos los puntos de vistas expresados en este art\u00edculo son del autor y no necesariamente representan los puntos de vista de la Administraci\u00f3n Monetaria y Financiera.<\/p>\n<\/p>\n
2\/4<\/p>\n<\/p>\n
Las pol\u00edticas macroprudenciales se definen como el conjunto de herramientas principalmente prudenciales destinadas a limitar el riesgo sist\u00e9mico; es decir, a limitar el riesgo de una interrupci\u00f3n generalizada de la prestaci\u00f3n de servicios financieros, causada por el deterioro de<\/p>\n
todo o parte del sistema financiero, el cual puede tener graves consecuencias para la econom\u00eda real. <\/p>\n<\/p>\n
Asimismo, esta definici\u00f3n incluye aquellas pol\u00edticas econ\u00f3micas orientadas a reducir los costos econ\u00f3micos asociados a los desbalances y a las crisis en el sector financiero. Tales desbalances a nivel global pueden relacionarse actualmente a los altos niveles de<\/p>\n
endeudamiento de los hogares y las empresas a nivel mundial, con perspectivas de alzas en las tasas de inter\u00e9s internacionales, los cuales pueden aumentar la probabilidad de impago, incrementando las primas por riesgos y generando estr\u00e9s adicional y volatilidades en los mercados financieros. Reduciendo subsecuentemente el consumo, disminuyendo la demanda agregada y por consiguiente ralentizando el crecimiento. <\/p>\n<\/p>\n
Ciclo perverso este que si no se afronta con las pol\u00edticas econ\u00f3micas adecuadas puede conducir a una recesi\u00f3n econ\u00f3mica y a una eventual crisis financiera en aquellos pa\u00edses con d\u00e9biles fundamentos macroecon\u00f3micos.<\/p>\n<\/p>\n
En vista de las recientes perspectivas de riesgos, varios bancos centrales alrededor del mundo y en Am\u00e9rica Latina han estado monitoreando constantemente indicadores macroprudenciales claves, tales como el crecimiento del cr\u00e9dito domestico al sector privado no financiero, los \u00edndices de volatilidad y estr\u00e9s financiero, las tasas de inter\u00e9s activas de los pr\u00e9stamos de las instituciones financieras de dep\u00f3sito, entre otros. <\/p>\n<\/p>\n
Asimismo, monitorean indicadores econ\u00f3mico m\u00e1s espec\u00edficos, tales como la evoluci\u00f3n de las tasas de inter\u00e9s de la deuda soberana, la evoluci\u00f3n<\/p>\n
de los tipos de cambio, los ingresos en divisas, la inversi\u00f3n extranjera directa, as\u00ed como los d\u00e9ficits fiscales y la balanza comercial, ya que es inter\u00e9s de todos los bancos centrales dar seguimiento a las variables macro y microecon\u00f3micas que puedan afectar la econom\u00eda ante los<\/p>\n
diversos riesgos internos y externos.<\/p>\n<\/p>\n
La finalidad del examen de los indicadores macroprudenciales es la aplicaci\u00f3n de instrumentos de pol\u00edtica macroprudencial destinados a corregir desbalances financieros espec\u00edficos. La mayor\u00eda de estos instrumentos se orientan a fortalecer el capital de las instituciones financieras, fortalecer el encaje legal, mantener el crecimiento apropiado del cr\u00e9dito, limitar el endeudamiento de los hogares y las empresas, promover la liquidez del sistema y mantener un flujo adecuado de divisas, a los fines de mantener el sistema financiero en \u00f3ptimas condiciones para canalizar el ahorro en oportunidades de inversi\u00f3n.<\/p>\n<\/p>\n
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En a\u00f1os recientes, pa\u00edses como Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, M\u00e9xico, Per\u00fa, Uruguay, entre otros, han implementado diversos instrumentos de pol\u00edtica macroprudencial. Entre los que se destacan las variaciones a los requerimientos adicionales de capital y de reservas para las instituciones financieras, el establecimiento de l\u00edmites a los coeficientes de pr\u00e9stamo-valor y deuda-ingreso para los pr\u00e9stamos, as\u00ed como los l\u00edmites a las posiciones en moneda extranjera, entre otros. <\/p>\n<\/p>\n
La aplicaci\u00f3n de estos instrumentos macroprudenciales han dado como resultado sistemas financieros m\u00e1s seguros, estables y resistentes en la regi\u00f3n. La respuesta de la Rep\u00fablica Dominicana en materia de pol\u00edticas macroprudenciales ha sido importante y decisiva, porque ha permitido prever riesgos adversos que hubiesen podido afectar la econom\u00eda.<\/p>\n<\/p>\n
En ese sentido, como resultado de los trabajos de investigaci\u00f3n y desarrollo en materia de pol\u00edtica macroprudencial, y en base a los resultados presentados, las autoridades monetarias y financieras del Banco Central de la Republica Dominicana presentaron a la Junta Monetaria la propuesta del esquema operacional de pol\u00edticas macroprudenciales a ser implementado por la Administraci\u00f3n Monetaria y Financiera, en base a las disposiciones legales del art\u00edculo 227 de la Constituci\u00f3n de la Rep\u00fablica, as\u00ed como de la Ley No.183-02 Monetaria y Financiera de 2002.<\/p>\n<\/p>\n
En ese orden, la Honorable Junta Monetaria dict\u00f3 su Cuarta Resoluci\u00f3n de fecha 20 de diciembre 2017, mediante la cual cre\u00f3 el primer Comit\u00e9 de Pol\u00edticas Macroprudenciales y Estabilidad Financiera del pa\u00eds, integrado por funcionarios tanto del Banco Central como de la Superintendencia de Bancos, estableciendo as\u00ed el marco institucional de pol\u00edticas macroprudenciales.<\/p>\n<\/p>\n
El Comit\u00e9 de Pol\u00edticas Macroprudenciales y Estabilidad Financiera tiene por objeto examinar el riesgo sist\u00e9mico y la estabilidad del sistema financiero de la econ\u00f3mica dominicana, a fin definir y proponer a la Junta Monetaria, como organismo superior de pol\u00edtica monetaria y financiera, las pol\u00edticas macroprudenciales necesarias para promover y mantener la estabilidad de dicho sistema.<\/p>\n<\/p>\n
Asimismo, este Comit\u00e9 tiene las funciones de definir los anteproyectos de creaci\u00f3n y modificaci\u00f3n de los instrumentos de pol\u00edtica macroprudencial que se consideren necesarios para prevenir, reducir y administrar los riesgos globales que amenacen la estabilidad macroecon\u00f3mica y financiera de la econom\u00eda dominicana.<\/p>\n<\/p>\n
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Estas reformas han puesto al pa\u00eds a la vanguardia en materia de pol\u00edticas macroprudenciales. En ese orden, al igual que el Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra, el Banco de Espa\u00f1a, el Banco de Brasil y la Reserva Federal de los Estados Unidos, entre otros, el Banco Central de la Rep\u00fablica Dominicana permanece atento y vigilante ante la reciente evoluci\u00f3n de riesgos globales y los desbalances financieros locales e internacionales.<\/p>\n<\/p>\n
Actualmente, la Rep\u00fablica Dominicana cuenta con el marco te\u00f3rico y normativo adecuado para poder afrontar los diversos riesgos que amenacen la estabilidad del sistema financiero dominicano, en la medida en que el entorno internacional incierto afecte las condiciones financieras locales, a los fines de implementar las pol\u00edticas macroprudenciales que la Junta Monetaria, como autoridad macroprudencial competente, estime pertinente aplicar para salvaguardar no solo la estabilidad macroecon\u00f3mica, sino la estabilidad del sistema financiero de<\/p>\n
la Rep\u00fablica Dominicana.<\/p>\n
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